2021年4月金融期权投资策略报告：期权标的处于震荡探底的行情阶段-20210324-宝城期货-13页_858kb

研究创造价值 - 2021年4月金融期权投资策略报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所分析师龙奥明撰写，发布于2021年3月24日，主要分析了2021年一季度金融期权市场的走势，并提出了相应的投资策略建议。报告指出，当前期权市场处于震荡探底阶段，投资者情绪谨慎，隐含波动率回归正常区间，同时期权持仓量PCR指标处于超跌状态，预示后期可能有反弹机会。

主要观点

• 市场情绪与波动率：市场情绪由极度乐观转向谨慎观望，隐含波动率已回落至正常区间，表明投资者对市场未来走势的不确定性有所降低。
• 期权持仓量PCR：4个期权品种的持仓量PCR均处于历史低位，说明市场多空情绪极度偏空，后期存在超跌反弹的可能。
• 现货市场表现：上证50指数和沪深300指数在2021年一季度呈现冲高回落的走势，春节前快速上涨，节后大幅回调，整体处于震荡探底阶段。
• 投资策略建议：在当前市场环境下，卖出宽跨式期权策略较为适宜，适合标的资产短期震荡行情。

关键信息

一、市场回顾

• 金融期权品种：包括上证50ETF期权、沪深300ETF期权（上交所与深交所）、沪深300指数期权，标的分别为华夏上证50ETF（510050）、华泰柏瑞沪深300ETF（510300）、嘉实沪深300ETF（159919）与沪深300指数（000300）。
• 市场走势：2021年2月24日至3月23日期间，A股整体震荡下跌，上证综指跌幅6.18%，深证成指跌幅10.73%，创业板指跌幅14.27%。期权标的也均出现震荡回调。
• 成交量与持仓量：期权成交量自2021年1月起明显上升，但持仓量PCR处于低位，表明市场情绪偏空。

二、期权分析指标

• PCR指标：各期权品种的持仓量PCR均处于历史低位（分别为1.2%、0.8%、0%和10.6%），表明市场多空情绪失衡，后期反弹可能性较大。
• 隐含波动率：平值期权隐含波动率均呈现冲高回落走势，截至3月23日，上证50ETF期权隐含波动率为19.23%，沪深300ETF期权（上交所）为19.81%，沪深300ETF期权（深交所）为20.36%，沪深300指数期权为21.41%。整体处于正常区间，市场情绪趋于谨慎。

三、标的基本面分析

• 股指走势：上证50指数和沪深300指数在一季度呈现冲高回落，春节前快速上涨，节后大幅回调。
• 市场结构：1月份股市呈现结构性上涨，绩优权重股受资金青睐，机构资金占比提升，价值投资趋势明显。
• 国内通胀压力：PPI同比增速回升，但CPI表现疲软，尤其服务类消费拖累明显，短期内对货币政策压力不大。
• 流动性与资金流向：1月份市场流动性宽裕，北上资金净流入，但春节后成交金额缩量，市场情绪趋于谨慎。

四、期权交易策略

• 策略推荐：卖出宽跨式期权，适合标的短期内处于震荡行情的情况。
• 策略结构：卖出一个认沽期权与一个更高行权价的认购期权，形成宽跨式组合。
• 示例：以上交所沪深300ETF期权为例，卖出行权价为4.90的认沽期权与行权价为5.00的认购期权，收取权利金2174元，最大收益为2174元，最大亏损为负无穷，盈亏平衡点为4.6826和5.2174。
• 策略优势：时间对卖出宽跨式策略是友好的，隐含波动率回落也有利于策略收益。若标的资产价格大幅上涨或下跌，可通过买入价外期权对冲风险。

总结

报告综合分析了金融期权市场的走势与基本面，指出当前市场处于震荡探底阶段，期权持仓量PCR处于超跌状态，隐含波动率回归正常区间。在此背景下，建议投资者采用卖出宽跨式期权策略，以获取权利金收益并应对震荡行情。同时，报告强调市场情绪谨慎，国内通胀压力不大，短期内货币政策宽松仍将持续，为震荡行情提供了支撑。