> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期权市场周总结 ## 核心内容概述 本周金融期权市场整体表现积极，主要指数普遍上涨，市场情绪由谨慎向中性转变。ETF期权加权隐含波动率（IV）普遍下降，部分品种隐含波动率处于历史低位。Skew值大幅下降，反映市场对下行风险的担忧减弱。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 标的指数表现 - 本周共4个交易日，A股主要指数普遍上涨： - 上证指数上涨 $2.74\%$ - 深证成指上涨 $7.16\%$ - 创业板指上涨 $9.50\%$ - 中证1000上涨 $6.13\%$ - 国证2000上涨 $6.02\%$ - 28个中信一级行业指数上涨，仅食品饮料和银行两个行业下跌。 - 金融期权标的普遍上涨，其中创业板ETF涨幅最大，达到 $9.42\%$。 ### 2. 隐含波动率与Skew值变化 - **隐含波动率（IV）**：ETF期权加权IV普遍下降，50ETF期权加权IV处于历史 $25\%$ 分位，500ETF期权加权IV处于历史 $77\%$ 分位。 - **Skew值**：受地缘冲突缓和影响，市场情绪由极度谨慎向中性转变。50ETF、500ETF、创业板ETF期权Skew值较前周大幅下降，科创50ETF期权Skew值已降至负值，表明市场对下行风险的担忧显著降低。 ### 3. 期权组合表现 - **趋势类组合**： - 买认购表现较好，收益高于标的指数涨幅。 - 卖认沽收益接近标的指数涨幅，但低于买认购。 - 牛市价差、熊市价差等价差策略收益与标的指数涨幅相近。 - 买认沽、卖认购策略表现较差，亏损较大。 - **配置类组合**（以50ETF期权为例）： - 平值备兑组合收益 $1.8\%$ - 虚值备兑组合收益 $2.5\%$ - 平值对冲组合收益 $0.9\%$ - 虚值对冲组合收益 $1.5\%$ - 衣领组合收益 $1.5\%$ - 上证50指数收益 $2.4\%$ ### 4. 相似行情匹配 - 通过算法匹配出与最近20个交易日相似的三段历史行情，观察到： - **表现较好的组合**：买入实值2认购（收益 $0.2\%$） - **表现较差的组合**：跨式多头（收益 $-6.6\%$）、买入虚值2认购（收益 $-6.1\%$）、买入虚值2认沽（收益 $-6.0\%$）、买入虚值1认购（收益 $-5.7\%$）、买入虚值1认沽（收益 $-5.6\%$） - 从历史行情中可以看出，当标的出现下跌走势时，买入虚值认购的策略需注意权利金风险。 ## 关键数据汇总 ### 标的涨跌情况（全周） | 指数/ETF | 涨跌幅 | |----------|--------| | 上证50 | $2.45\%$ | | 沪300ETF | $4.22\%$ | | 沪500ETF | $5.68\%$ | | 深300ETF | $4.20\%$ | | 深500ETF | $5.55\%$ | | 创业板ETF | $9.42\%$ | | 深证100ETF | $7.20\%$ | | 科创50ETF | $8.53\%$ | | 科创50ETF易方达 | $8.40\%$ | ### 隐含波动率变化（4.3日 vs 4.10日） | 期权品种 | IV变化 | HV变化 | |----------|--------|--------| | 50ETF期权 | $-2.4\%$ | $+2.3\%$ | | 华泰柏瑞300ETF期权 | $-3.1\%$ | $+3.9\%$ | | 嘉实300ETF期权 | $-3.3\%$ | $+3.8\%$ | | 南方中证500ETF期权 | $-4.6\%$ | $+5.3\%$ | | 嘉实中证500ETF期权 | $-5.3\%$ | $+4.8\%$ | | 易方达创业板ETF期权 | $-3.7\%$ | $+7.9\%$ | | 易方达深证100ETF期权 | $-2.9\%$ | $+5.7\%$ | | 华夏科创50ETF期权 | $-5.8\%$ | $+5.7\%$ | | 易方达科创50ETF期权 | $-5.5\%$ | $+6.0\%$ | | 300股指期权 | $-2.9\%$ | $+3.5\%$ | | 1000股指期权 | $-4.7\%$ | $+3.8\%$ | | 50股指期权 | $-3.4\%$ | $+2.1\%$ | ### 配置类组合收益（全周） | 策略名称 | 全周收益 | |--------------|----------| | 平值备兑组合 | $1.8\%$ | | 虚值备兑组合 | $2.5\%$ | | 平值对冲组合 | $0.9\%$ | | 虚值对冲组合 | $1.5\%$ | | 衣领组合 | $1.5\%$ | | 上证50指数 | $2.4\%$ | ## 风险提示与免责声明 - 历史业绩不能代表未来表现，任何投资策略均存在市场环境变化导致亏损的风险。 - 投资者应根据自身风险承受能力及市场判断，审慎选择投资标的与策略。 - 本资料仅面向中信证券期权三级投资者，不构成投资建议，投资者应独立判断并自行决策。 - 中信证券不对因使用本资料而造成的任何损失承担责任。