20210324-宝城期货-2021年4月金融期权投资策略报告_期权标的处于震荡探底的行情阶段_13页_1mb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所发布，作者为龙奥明，旨在分析2021年4月金融期权市场的投资策略。报告指出，当前市场处于震荡探底阶段，期权交易策略需结合市场情绪与基本面进行调整，以应对短期波动。

主要观点

1. 市场行情分析

• 2021年一季度，上证50指数和沪深300指数均呈现冲高回落的走势。
• 春节前市场快速上涨，节后大幅回调，整体呈现震荡下跌趋势。
• 大宗商品价格上涨带动通胀预期升温，但国内通胀压力相对较小。

2. 期权市场表现

• 自2021年1月起，期权成交量较2020年末明显上升。
• 当前期权持仓量PCR指标处于超跌状态，显示市场情绪较为悲观，后期超跌反弹的可能性较大。
• 隐含波动率回归至正常区间，市场情绪趋于谨慎。

3. 标的资产分析

• 上证50ETF、沪深300ETF以及沪深300指数期权标的均震荡回调。
• 2021年2月24日至3月23日，各期权品种的持仓量PCR分别位于1.2%、0.8%、0%和10.6%的历史分位数水平。
• 国内货币政策保持稳健，CPI表现疲软，短期内无需担忧货币收紧。

关键信息

1. 金融期权品种

• 上证50ETF期权（标的：华夏上证50ETF, 510050）
• 沪深300ETF期权（上交所：华泰柏瑞沪深300ETF, 510300；深交所：嘉实沪深300ETF, 159919）
• 沪深300指数期权（标的：沪深300指数, 000300）

2. 市场数据

• 2021年2月24日至3月23日，A股整体震荡下跌，上证综指跌幅6.18%，深证成指跌幅10.73%，创业板指跌幅14.27%。
• 期权成交量上升，但持仓量PCR处于低位，显示市场情绪偏空。
• 隐含波动率回落至20%附近，且认购期权与认沽期权的隐含波动率存在分化。

3. 投资策略建议

• 卖出宽跨式策略：适用于标的资产短期内震荡行情，通过收取权利金来应对择时交易的困难。
• 策略结构：卖出一个认沽期权和一个相同到期时间、更高行权价的认购期权。
• 盈亏平衡点：4.6826与5.2174。
• 最大收益：2174元。
• 最大亏损：理论上负无穷。
• 策略优势：时间对策略有利，隐含波动率回落也有助于策略收益。
• 风险对冲：当标的价格大涨或大跌时，可通过买入价外期权进行对冲。

图表说明

• 图1至图4：展示了各期权标的收盘价与成交量的历史走势。
• 图5至图8：展示了各期权品种的日成交量与持仓量变化。
• 图9至图12：展示了各期权品种的持仓量与PCR指标变化。
• 图13至图16：展示了隐含波动率与标的历史波动率的对比。
• 图17：展示了卖出宽跨式策略的到期损益图及希腊字母分析。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况独立判断，必要时咨询专业顾问。
• 报告内容不承担任何投资损失的责任。

结论

当前市场处于震荡探底阶段，期权持仓量PCR处于低位，隐含波动率回归正常区间，市场情绪谨慎。在此背景下，卖出宽跨式策略成为较为适宜的交易策略，能够有效应对震荡行情，同时需注意对冲潜在的大幅波动风险。