20250926-国盛证券-吉利汽车-00175.HK-技术赋能产品升级_开启成长新周期_26页_2mb

吉利汽车首次覆盖报告总结

一、行业分析

乘用车行业呈现增长态势，特别是自主品牌在新能源领域的崛起。比亚迪、吉利、奇瑞等企业在20万元以下市场占据主导，而在高端市场，50万元以上豪华市场仍由合资品牌主导，但自主品牌正在快速提升份额。2025年，乘联分会预计乘用车零售量增长6%，出口量达546万辆，增长14%。智能化成为行业升级核心，吉利、比亚迪、长安等车企纷纷推进智驾技术普及。

二、技术与产品迭代

1. 平台架构
   吉利更新SPA EVO、GEA EVO和浩瀚-S三大模块化架构，应用于领克900、银河M9、极氪9X等高端车型。
2. 动力系统
   雷神混动技术持续升级，EM-i和EM-P系统覆盖多价位区间。2025H1混动车型在5-10万元和10-15万元区间销量名列前茅，市场份额稳固。

三、品牌战略

1. 品牌整合
   2025年起，极氪并购领克，几何并入银河，强化高端与大众市场份额，同时推动出口全球化。
2. 高端化车型
   领克900、吉利银河M9、极氪9X等高端车型加速上市，助力利润增长。

四、财务预测

预测2025-2027年收入分别为3315亿、4077亿和4811亿元，净利润分别为146亿、188亿和231亿元，对应PE分别为12倍、9倍和8倍。盈利增长主要源自销量扩张、毛利率提升及高性价比产品布局。

风险提示：需求不及预期、价格战、新车型表现不佳等因素可能影响公司发展。

结论

吉利汽车凭借技术升级、品牌整合及全球化布局，有望在自主领域和新兴市场占据更大份额。首次覆盖“买入”评级。