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核心CPI持续回升 - 光大证券2025年1月12日宏观周报

摘要

2025年1月12日光大证券宏观周报聚焦核心CPI持续回升趋势。实体经济临近春节需求普遍回落，螺纹钢库存积累、水泥磨机开工率下降。消费端地铁客运量稳中有降，拥堵延时指数回升。宏观数据显示，1月中国CPI同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.4%，环比持平或微增。食品价格受好天气影响下降，非食品价格上涨。PPI同比-2.3%，环比转降。展望2025年，消费政策加码，CPI预计温和上行。

主要内容

• 宏观数据：CPI同比0.1%，核心CPI同比0.4%（涨幅扩大0.01个百分点）。PPI同比-2.3%，环比-0.01%。
• 实体经济：螺纹钢表需回落，水泥开工率下降。沥青出货量减少。
• 消费数据：一线城市地铁客流量下降，拥堵指数回升，航班执行数平稳。
• 展望：2025年CPI可能回暖至1.8%中枢，PPI降幅收窄或下半年转正。影响因素包括消费政策推进和低基数效应。

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