20240910-英大证券-宏观点评_8月CPI温和回升_6页_640kb

摘要：8月CPI与PPI数据解读及经济展望

一、CPI数据概览

2024年8月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.6%，环比由上月下降转为上涨。其中，城市和农村分别上涨0.5%、0.8%；食品价格同比上涨2.8%，非食品价格同比上涨0.2%。食品价格上涨成为CPI回升的主要推动力，鲜菜价格涨幅高达21.8%，约拉动CPI上涨0.44个百分点，猪肉价格上涨16.1%，拉动CPI上涨约0.21个百分点，分别受季节性因素及生猪产能去化影响。非食品中交通工具价格同比下滑5.5%，反映出国际油价回落的影响。此外，服务类价格连续三个月增长放缓，可能与旅游旺季需求趋弱有关。

二、PPI数据表现

8月，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.8%，环比下降0.7%，同比降幅环比扩大0.4个百分点。生产资料价格同比下降2.0%，对PPI下滑贡献约1.46个百分点；生活资料价格同比下降1.1%，贡献约0.29个百分点。上游能源和金属价格走弱对PPI下滑起到了主要作用，黑色金属、有色金属、石油和煤炭等行业出厂价格均有回落。下游行业如汽车制造、电子设备制造等行业也出现环比价格下降，反映制造业整体需求不足。

三、短期经济展望

短期内，食品价格上涨推动CPI继续温和回升，但全球经济增速放缓、国际油价持续下跌、大宗商品期货价格走低等多重因素或压制PPI表现。外贸和企业利润增长面临外部需求不足的挑战，政府后续或通过宏观稳增长政策来提振社会总需求。

四、主要风险提示

• 地缘冲突升级风险：巴以冲突与俄乌对抗升级可能扰乱国际市场信心。
• 房地产下行风险：房地产市场调整或加剧行业流动性压力，影响经济稳定。
• 地方债违约风险：地方债潜在违约风险或将上升，引发金融系统性问题。

五、图表数据参考（图表未显示，按报告内容描述）

• 图1、图3：展示中国CPI及食品与服务业价格走势。
• 图4、图5：显示煤炭、石油工业及黑色金属、有色金属工业出厂价格波动。
• 图6：汽车制造业及电子设备制造业价格走势。

风险提示原文摘录：

1. 巴以冲突和俄乌冲突对抗级别提升；
2. 房地产行业下行压力加大；
3. 地方债违约风险控制难度增大的可能性上升。

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