2022年钢铁行业策略报告：行业进入供给侧优化新周期，长期盈利走向趋稳-20211221-华宝证券-33页_4mb

钢铁行业2022年策略报告总结

核心内容

2022年钢铁行业进入供给侧优化新周期，行业供需达峰、绿色低碳转型加速、兼并重组加快、出口政策收紧，这些因素共同推动行业竞争格局演变。同时，国内需求小幅下降，海外需求减少，行业盈利趋稳，呈现“板强长弱、特强普弱”的格局。

主要观点

• 供给侧优化：钢铁行业通过控碳、超低排放、兼并重组和限制出口政策，逐步进入供需平台期。
• 绿色低碳转型：未来三年，行业面临能效提升改造和淘汰；未来四年，超低排放改造升级；未来九年，碳排放达峰。高碳企业履约成本将显著增加，推动优胜劣汰。
• 行业整合：龙头国企和大型民企加快兼并重组步伐，提升行业集中度，增强市场竞争力。
• 需求变化：2022年国内需求小幅下降，但汽车、家电、造船行业用钢增长，建筑和机械行业用钢减少。
• 盈利趋稳：行业整体盈利趋稳，板材盈利优于长材，特钢盈利高于普钢。

关键信息

2021年行业回顾

• 供需波动：2021年需求前高后低，叠加供给扰动，导致行业盈利大起大落。
• 出口增长：1-10月钢材净出口量同比增长66.58%，主要受国内外钢材价差拉动。
• 固定资产投资：1-9月行业固定资产投资累计同比增速16%，资产负债率小幅上升。
• 钢企盈利：前三季度钢铁上市公司整体毛利率上升，板材类公司毛利率增长显著。

2022年行业展望

• 需求变化：
  • 建筑行业用钢量小幅减少。
  • 机械行业用钢量减少。
  • 汽车行业用钢量小幅增长。
  • 家电、五金行业用钢量小幅增长。
  • 造船行业用钢量增长。
• 价格走势：2022年钢材价格差收窄，净出口减少。
• 特钢发展：高端特钢进口替代稳步增长，特钢需求高于普钢，进口依赖度较高。

投资建议

• 关注龙头：重点关注意识到供给侧优化、绿色低碳转型、兼并重组的龙头国企和优势民企。
• 产品结构：优先关注以消费链条钢种为主、高端特钢为主的企业。
• 低碳技术：未来十年钢铁行业将面临大规模低碳技术投资，关注低碳技术提供者。

风险提示

• 宏观经济压力：稳增长压力较大，国内消费回升缓慢。
• 出口下滑：钢材出口受政策限制，价格优势减弱。
• 需求不达预期：汽车、家电等下游行业需求增长低于预期。
• 特钢需求放缓：高端装备制造业增长低于预期，特钢需求可能放缓。

图表目录

• 图1：粗钢、钢材产量及增速
• 图2：钢材表观消费量
• 图3：钢材进出口情况
• 图4：钢坯进出口情况
• 图5：海外重要区域粗钢产量同比
• 图6：重要经济体日均粗钢产量
• 图7：螺纹钢表观消费情况
• 图8：热轧板表观消费情况
• 图9：冷轧板表观消费情况
• 图10：螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷价格
• 图11：焦炭和铁矿石现货价格
• 图12：季度平均吨钢毛利模拟
• 图13：大中型钢企单季利润总额
• 图14：钢铁上市公司整体销售毛利率
• 图15：黑色金属冶炼及压延加工业毛利率
• 图16：钢铁上市公司细分类毛利率
• 图17：黑色金属冶炼及压延加工业：资产负债率
• 图18：固定资产投资完成额：制造业：黑色金属冶炼及压延加工业：累计同比
• 图19：2021年前三季度钢铁上市公司单季营收同比
• 图20：2021年前三季度钢铁上市公司单季归母净利润同比
• 图21：2021年以来钢铁上市公司涨跌幅
• 图22：钢铁上市公司动态市盈率和市净率对比
• 图23：2021年产能置换新投产项目地区分布图
• 图24：完成超低排放企业产能和改造投资规模图
• 图25：钢铁产业集中度（CR10）
• 图26：钢材累计净出口
• 图27：全球重要经济体螺纹钢价格
• 图28：全球重要经济体热轧板价格
• 图29：全球重要经济体冷轧板价格
• 图30：GDP及增速
• 图31：国民经济三大产业增速
• 图32：国民经济十七大产业对金属产品的消耗系数
• 图33：人均耗钢量和亿元GDP耗钢系数
• 图34：房地产开发投资完成情况
• 图35：居民中长期贷款情况
• 图36：房地产开发资金来源：定金及预收款、个人按揭款
• 图37：房地产开发资金来源：国内贷款
• 图38：重点钢企钢筋销售同比与房地产新开工同比
• 图39：基础设施建设投资同比
• 图40：部分基础设施行业固定资产投资累计同比
• 图41：地方政府专项债累计值
• 图42：汽车产销量情况
• 图43：汽车销量和库存同比
• 图44：乘用车产销量情况
• 图45：乘用车销量和库存同比
• 图46：商用车产销量情况
• 图47：商用车销量和库存同比
• 图48：中国新能源汽车产销情况
• 图49：中国新能源汽车产量占比
• 图50：空调产量情况
• 图51：冰箱产量情况
• 图52：洗衣机产量情况
• 图53：空调出口和内销情况
• 图54：冰箱出口和内销情况
• 图55：洗衣机出口和内销情况
• 图56：当月挖掘机产量
• 图57：当月挖掘机出口情况
• 图58：五大工程机械产量同比
• 图59：国内造船完工量
• 图60：Clarksons全球造船完工量
• 图61：中国手持船舶订单量
• 图62：全球手持船舶订单量
• 图63：波罗的海BDI指数
• 图64：钢材进出口
• 图65：2020年1-8月国内钢材出口区域变化
• 图66：特钢进出口情况
• 图67：特钢进出口价格对比
• 图68：特钢进口及占表观消费量比重
• 图69：中国铁矿石进口情况
• 图70：从非主流国家进口铁矿石量
• 图71：周度铁矿石港口库存
• 图72：海外高炉生铁月度产量
• 图73：四大矿山单季铁矿产量
• 图74：四大矿山单季铁矿销量
• 图75：重点企业铁精矿产量
• 图76：国内铁矿石原矿产量
• 图77：焦炭产量及同比
• 图78：周度全国焦炭总库存
• 图79：特钢类上市公司毛利率
• 图80：钢铁申万市盈率-TTM
• 图81：钢铁申万市净率
• 图82：申万一级行业市盈率对比
• 图83：申万一级行业市净率对比

表格目录

• 表1：钢铁行业能效标杆和基准水平
• 表2：部分特大型钢企碳达峰、碳中和时间节点
• 表3：成熟度高、实用性技术投资规模测算
• 表4：2021年钢铁行业兼并重组情况
• 表5：2021年鼓励钢铁产业兼并重组的政策文件
• 表6：钢铁供需平衡表