20231214-华宝证券-2024年钢铁行业策略报告_市场化兼并重组逐步打开_行业盈利延续结构性_37页_8mb

钢铁行业2024年策略总结

核心观点：

• 2023年供需格局宽松，钢价震荡偏弱，行业盈利结构性分化。
• 2024年粗钢产量或减量发展，需求仍存结构性机会。
• 兼并重组加速推动集中度提升，特钢和板材领域投资机会突出。

一、供需格局

1. 产能产量

• 2023年粗钢产量同比增14%，表观消费量下滑，受房地产弱势拖累明显。
• 2024年预计粗钢减量2%-5%，基建、汽车、家电等领域用钢增量有限。
• 海外供给收缩，中国钢材净出口量同比增幅放缓。

2. 价格走势

• 全年钢材价格震荡下行，11月受政策提振小幅回升。
• 原料端铁矿石价格中枢下移，焦煤供需边际宽松。

二、行业结构与发展趋势

1. 兼并重组推进

• 2023年集中度显著提升（CR10升至451%），国企与民企重组活跃。
• 市场化并购成为主流，部分优质资产增值显著。

2. 需求结构变化

• 房地产、机械用钢占比大，2024年预计延续下滑。
• 造船、新能源汽车、家电等领域保持稳定增长。
• 特钢进口替代空间广阔。

3. 产品结构分化

• 板材盈利强于长材，特钢铸件保持高盈利水平。
• 受限于下游需求，普钢企业盈利承压。

三、2024年投资建议

• 重点推荐：

  • 钢铁主业与特钢领域协同突出的大型国企。
  • 高端制造需求驱动的中厚板企业。
  • 兼具中特钢与海外市场优势的企业。

• 回避：

  • 盈利能力弱、依赖房地产的普钢企业。
  • 原料成本高企、产能扩张预期高的企业。

四、风险提示

• 宏观经济稳增长不及预期。
• 新能源汽车、高端制造业增长放缓。
• 国际地缘政治恶化影响出口和原材料供应。

免责声明: 本报告中提及的钢铁行业上市公司，旨在展示现状及逻辑，不构成买卖推荐。市场有风险，投资需谨慎。