20211221-华宝证券-2022年钢铁行业策略报告_行业进入供给侧优化新周期_长期盈利走向趋稳_33页_5mb

钢铁行业2022年策略报告总结

核心内容

2022年钢铁行业进入供给侧优化新周期，主要特征包括供需达峰、绿色低碳转型、兼并重组加速、出口政策收紧。行业面临能效提升、超低排放改造、碳达峰等多重政策要求，推动行业竞争格局的演变。同时，国内需求小幅下降，海外需求减少，预计全年粗钢产量同比减少1.4%。

主要观点

1. 供给侧优化与行业转型

• 钢铁行业碳达峰、控制碳排放量、压缩理论产能，推动供需进入平台区。
• 未来三年将面临能效提升改造和淘汰，未来四年将进行超低排放改造升级，未来九年将实现碳排放达峰。
• 行业将纳入全国碳交易市场，高碳企业履约成本增加，推动绿色、低碳企业优胜劣汰。

2. 行业兼并重组加速

• 龙头国企和大型民企加快整合，行业集中度提升。
• 截至2021年10月，CR10达到42.14%，相比2020年末增加3.14个pct。
• 政策鼓励兼并重组，提升行业集中度和竞争力。

3. 2022年需求变化

• 国内需求小幅下降，海外需求减少，预计全年粗钢表观消费量小幅下降。
• 建筑行业用钢需求减少，机械行业用钢下降。
• 汽车、家电、造船行业用钢增长，消费链条需求好于投资链条。

4. 钢材价格与出口变化

• 钢材价格全年大幅震荡，预计2022年钢价差收窄。
• 净出口量减少，出口价格高于疫情前，进口价格基本恢复至疫情前水平。

5. 特钢进口替代增长

• 特钢进口依赖度较高，未来替代空间较大。
• 2022年特钢进口量同比增长28.16%，出口量同比增长34.2%。
• 随着内循环发展，高端特钢进口替代将稳步增长。

关键信息

2021年行业回顾

• 需求变化：2021年钢材需求前高后低，粗钢产量负增长，钢材产量小幅增长。
• 出口情况：钢材净出口大幅增长，主要受国内外价差驱动。
• 盈利情况：前三季度钢企盈利大起大落，板材类公司毛利率上升，长材类公司毛利率下降。
• 政策影响：出口退税调整、碳达峰政策、兼并重组政策等对行业影响显著。

2022年需求预测

• 建筑行业：用钢需求小幅减少，受房地产投资趋弱影响。
• 机械行业：用钢需求下降，工程机械新增和更新需求疲软。
• 汽车行业：受缺芯影响减弱，供需稳步增长，用钢有改善。
• 家电行业：内需增长，外需趋弱，家电用钢小幅增长。
• 造船行业：手持订单推动高景气，船舶用钢需求增长。

行业盈利趋势

• 毛利率变化：板材类公司毛利率高于长材类，特钢类毛利率高于普钢类。
• 盈利结构：预计2022年呈现“板强长弱”、“特强普弱”的格局。
• 成本端变化：铁矿、焦炭价格震荡，对行业盈利产生影响。

政策导向

• 碳达峰：政策推动行业绿色低碳转型，提升能效和排放标准。
• 出口政策：不鼓励高碳排放产品出口，出口退税调整影响出口竞争力。
• 兼并重组：政策鼓励企业整合，提升行业集中度和竞争力。

投资建议

• 关注符合供给侧优化、绿色低碳转型、兼并重组趋势的企业。
• 重点关注意向消费链条钢种的企业，尤其是板材和特钢类公司。
• 高端特钢进口替代前景良好，可关注相关上市公司。

风险提示

• 宏观经济稳增长压力较大，国内消费回升缓慢。
• 汽车等大宗消费品产量低于预期，对板材需求偏弱。
• 出口出现下降，海外需求减少。
• 下游高端装备制造业增长低于预期，特钢需求放缓。