20170226-兴业证券-全球视角系列_软数据欧强美弱_但资产价格美涨欧跌_13页_498kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要分析了2017年2月全球及中国宏观经济形势，重点探讨了全球经济的不确定性、美国与欧洲的经济数据表现、黄金与美国实际收益率的背离现象，以及相关市场动向。同时，报告也提供了分析师和研究助理的联系方式、投资评级说明和法律声明等内容。

主要观点

1. 全球经济

• 发达国家货币宽松到头：全球利率面临上行压力，发达国家政策开始转向“财政+贸易保护”模式，对全球经济产生影响。
• 美国政策不确定性：特朗普当选后，美国经济在“实”与“虚”两个层面出现改善，但政策推进不及预期，导致市场预期不确定性上升。
• 中国汇率与货币政策：美国施压下中国汇率难以贬值，制约中国货币政策放松空间。
• 2017年经济展望：中国2017年经济整体可能呈现“前高后低”的趋势。

2. 黄金与美国实际收益率背离

• 黄金价格与美债实际收益率出现持续背离，除了实际收益率因素，市场不确定性成为影响金价的重要因素。
• 特朗普政策影响：特朗普财政扩张计划的延后，以及欧洲大选带来的不确定性，可能是全球不确定性的重要来源。
• 联储政策节奏：虽然市场普遍预期3月可能加息，但分析师认为6月可能是更合适的加息时点。

3. 海外市场表现

• 美股与避险资产齐涨：尽管特朗普政策带来一定扰动，但美股仍创历史新高，公用事业、房地产和消费股表现相对强势。
• 欧洲资产承压：欧元因政治不确定性明显贬值，欧洲股市也小幅下跌，避险资产如黄金和发达国家债券大幅上涨。
• 韩国出口向好：韩国2月前20天出口同比为26.2%，连续4个月上升，显示全球贸易复苏迹象。

4. 经济数据

• 美国软数据回落：制造业和服务业PMI回落，消费者信心走弱，但房地产销售有所改善。
• 欧元区PMI走强：制造业和服务业PMI双双上升，达到近年来最高水平。
• 韩国与南非PPI回暖：韩国PPI同比上升，南非PPI虽有回落但连续正增长。
• 日本制造业PMI改善：日本2月制造业PMI为53.5，连续4个月上升，显示制造业回暖趋势。

关键信息

1. 货币政策与经济前景

• 发达国家货币政策转向“财政+贸易保护”，导致全球利率上行压力。
• 中国货币政策受限于汇率压力，难以进一步宽松。
• 美国经济“实”与“虚”同时改善，但政策推进不及预期，市场不确定性上升。

2. 黄金与美债实际收益率

• 黄金价格与美债实际收益率出现背离，市场不确定性是关键影响因素。
• 联储加息预期仍存，但分析师认为3月加息可能性较低，6月更合适。

3. 海外市场动态

• 美股：创历史新高，公用事业、房地产和消费股表现较强。
• 欧洲市场：欧元贬值，欧洲股市下跌，避险资产上涨。
• 韩国市场：出口强劲，显示全球贸易复苏。
• 日本市场：制造业PMI上升，经济回暖迹象明显。
• 英国经济：GDP环比上修，出口强劲但家庭支出和商业投资增速放缓。

4. 全球大事述评

• 法国大选：勒庞民调支持率小幅回落，马克隆领先，但欧洲政治不确定性上升。
• 特朗普政策：签署行政令消除监管，显示其对放松监管的重视。
• 英国退欧：梅赢得议会上议院退欧议案第一轮测试，预计3月31日前触发退欧。

5. 数据详述

• 美国：制造业PMI回落，服务业PMI走弱，消费者信心下降，但房地产销售改善。
• 欧元区：制造业和服务业PMI走强，CPI同比上升，但核心CPI未明显上升。
• 韩国：出口和进口连续4个月上升，PPI回暖。
• 日本：制造业PMI上升，出口回升。
• 南非：PPI同比上升，但环比增长放缓。
• 英国：GDP环比上修，出口强劲但其他经济指标疲软。

投资评级说明

• 行业评级：基于行业股票指数与上证综指/深圳成指的相对表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：基于公司股价与大盘的相对表现，分为买入、增持、中性、减持。
• 联系方式：提供各地销售经理及负责人的联系方式，便于投资者咨询。

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