20170806-兴业证券-全球视角系列_美欧资产对抗性有所缓和_12页_722kb

报告摘要

中长期观点总结

核心内容

本报告分析了全球经济及主要市场的近期动态，指出美欧经济复苏态势和资产表现的微妙变化，以及国内经济在供给侧改革后的短期表现与潜在下行压力。同时，报告关注了特朗普政府近期多项重要政策及事件对市场的影响，强调了全球市场中资产与汇率关系的变化。

主要观点

美欧经济与资产关系缓和：
美欧资产的“对抗”关系在近期有所缓和，美元指数和欧元均出现升值，表明市场焦点已从美欧资产冲突转移。
- 美国非农数据超预期，税改预期升温，推动美元走强。
- 欧元区经济持续复苏，但通胀仍低于目标，欧央行加息预期升温，欧元走强。
- 债券市场中，欧元高收益债收益率接近美国投资级债券，显示出一定的市场吸引力，但潜在风险仍需关注。
国内经济表现：
国内经济在供给侧改革的推动下，三季度仍保持一定动能，但随着地产、基建和外需贡献放缓，四季度后经济存在下行压力。
- 国企去杠杆背景下，大中型（国有）企业利润结构分化可能延续。
- 市场对经济的预期仍较为乐观，但需警惕后续经济动能减弱。
全球市场动态：
- 美国：
  - 劳动力市场表现强劲，非农数据超预期，但通胀持续疲软，制约美联储加息节奏。
  - 个人消费和支出增长乏力，汽车销售低迷。
  - 工厂订单和耐用品订单增长，但主要由飞机订单带动，核心资本耐用品订单增长放缓。
  - 制造业PMI回落，服务业PMI增长放缓，显示经济扩张趋稳。
- 欧元区：
  - 经济持续复苏，二季度GDP增速为近9个季度最高。
  - 失业率降至2009年以来新低，但核心通胀仍低于目标。
  - 零售销售增长强劲，但制造业PMI回落，服务业PMI增长乏力。
  - 德国制造业和服务业表现分化，零售销售增速回落。
- 英国与日本：
  - 英国PMI有所回升，但整体经济表现疲软。
  - 日本仍处于通缩阴影中，制造业和服务业PMI持续低迷，消费者信心略有回升。

关键信息

特朗普政府动态：
- 白宫通讯主任斯卡拉穆奇被革职，引发市场对美元的短期压力。
- 签署对俄、伊、朝的制裁法案，试图将国内矛盾转移。
- “通俄门”调查升级，可能引发政治和市场风险。
- 科恩强调税改的重要性，推动美元走强。
市场趋势与数据表现：
- 美国非农数据强劲，但通胀未达目标，美联储态度谨慎。
- 欧元区经济复苏，但通胀仍低于目标，欧央行加息预期升温。
- 英国和日本经济复苏乏力，日本仍受通缩困扰。
投资建议与评级：
- 行业和公司评级基于相对市场表现，分为推荐、中性、回避，以及买入、增持、中性、减持等。
- 投资者应参考完整报告，短信提示、电话推荐仅作为简要沟通，不构成投资决策依据。

联系方式

分析师：
王涵、贾潇君、卢燕津、王连庆、王轶君、段超
研究助理：
喻坤、肖金川、卓泓
机构销售经理：
- 上海：邓亚萍、盛英君、冯诚、顾超、杨忱、王溪、王立维、李远帆、胡岩、姚丹丹、曹静婷
- 北京：郑小平、朱圣诞、刘晓浏、肖霞、陈杨、袁博、陈妹宏、王文凯
- 深圳：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽、王维宇
- 国际：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、马青岚、曾雅琪、申胜雄、陈俊凯、俞晓琦、蔡明珠
- 港股团队：丁先树、王文洲、郑梁燕、陈振光、周围、孙博轶