20240908-广发期货-国债期货周报_长债利率已下行至区间下限_叠加资金面波动概率抬升_期债短期或需转谨慎_43页_3mb

广发期货国债期货周报（2024/9/8）分析总结

核心观点

利多因素：

1. 基本面支撑：8月PMI显示需求偏弱，构成债市支撑。
2. 货币政策支持：货币政策维持宽松立场，债市杠杆率较低，调整后有企稳动能。
3. 全球经济不确定性：外需疲软，国内需求不足，与政策逆周期调节一致。

利空因素：

1. 资金面压力增大：政府债券供给放量和税期因素可能导致资金面波动加剧。
2. 利率触及区间下限：10年期国债利率下行至2.1%-2.5%区间下限，需防范监管可能推出的风险控制措施。

本周策略建议

• 单边操作：短期谨慎，交易性需求中性。
• 期现策略：T2412合约基差偏低，建议适当做阔基差策略。
• 曲线策略：可关注曲线做陡机会。
• 关键价格区间：10年期国债利率操作区间为21%-2.5%，T2412合约多头入场区间1051-1054。

建议投资者保持区间操作灵活性，在利率突破区间上下沿时谨慎决策。

数据要点

利率与资金面

• 10年期国债收益率：本周下行39.5BP至2.39%；
• 资金利率：R001加权利率上行171.4BP至1.83%；
• 成交量：各期限品种上周成交量环比下滑明显。

宏观经济

• 制造业PMI：8月录得49.1%，供需同步走弱；
• 出口与消费：乘用车零售日均环比下滑；电影票房处于中性位置；
• 金融数据：7月社融同比少增，企业与居民融资意愿偏弱。

政策动态

• 近期央行降息、开展国债买卖操作；
• 政治局会议强调稳增长与逆周期调节；
• 监管对长端利率区间常态化管理，警惕潜在干预行动。

风险提示

利率下行超区间下沿、资金面超预期收紧、外部风险事件冲击。

注：原文由Wind数据与广发期货研究团队整理生成，观点仅供参考，最终解释权归广发期货所有。