20260307-国盛证券有限责任公司-电子周观点_ASIC需求强劲_GTC大会预期已燃_9页_1mb

电子行业周观点总结

核心内容

本周电子行业重点聚焦于AI ASIC需求的强劲增长以及英伟达GTC2026大会的预期。博通和Marvell作为AI芯片领域的领军企业，均展现出强劲的财务表现与增长潜力。同时，英伟达在GTC大会上将发布新一代AI芯片，进一步推动行业技术革新。

主要观点

博通：AI半导体需求旺盛，业绩超预期

• FY26Q1营收：博通总营收达193亿美元，同比增长29%，高于上季指引。
• AI半导体收入：AI半导体业务收入84亿美元，同比增长106%，远超公司预期。
• 未来增长预期：预计FY26Q2 AI半导体收入将增长140%，达107亿美元；全年AI芯片收入有望突破1000亿美元。
• 客户进展：所有5家客户的定制人工智能加速器项目进展顺利，OpenAI成为第六位客户，预计2027年将部署超1GW算力规模。
• AI智能网络增长：AI智能网络业务同比增长60%，占AI总收入的三分之一，预计FY26Q2占比将提升至40%。
• 产品技术：下一代Tomahawk7交换机将带来性能翻倍，提升市场份额。

Marvell：数据中心业务强劲，战略收购增强竞争力

• FY26Q4营收：实现22.2亿美元，同比增长22%，环比增长7%，毛利率52%。
• 数据中心业务：数据中心业务收入16.5亿美元，占总收入74%，同比增长21%，环比增长9%。
• 全年业绩：FY26全年营收82亿美元，同比增长42%，毛利率51%。
• 未来指引：预计FY27Q1 GAAP收入为22.8~25.2亿美元，毛利率51.4~52.4%。
• 战略收购：完成对CelestialAI和XConn Technologies的收购，增强光连接和互连技术能力。
• 业务增长预期：
  • 互联业务预计2027财年同比增长超50%，远高于此前30%预期；
  • 定制业务同比增长至少翻一番；
  • 以太网交换业务持续增长，预计2027年将超过6亿美元；
  • 1.6T PAM4产品需求强劲，预计2027年收入快速增长。

英伟达GTC2026前瞻

• 大会时间：2026年3月16日至19日在圣何塞召开。
• 新品发布：将发布一款“令世界震惊的芯片”，效能与设计均有重大提升。
• 三层算力架构：为应对LLM推理阶段的差异，构建了Rubin、Rubin CPX、LPU三层架构，以优化硬件部署。
• 技术亮点：
  • Rubin：面向超大规模AI模型，提升单位算力密度，降低训练与推理成本。
  • Rubin CPX：采用GDDR7显存，优化成本并提升容量扩展性，解决预填充阶段瓶颈。
  • LPU：整合Groq技术，提升推理效率。
• 战略投资：向Lumentum和Coherent分别投资20亿美元，锁定CPO技术上游供应链。

关键信息

财务表现

• 博通：
  • FY26Q1净利润73.5亿美元，同比增长34%；
  • FY26Q1调整后EBITDA 131亿美元，同比增长30%；
  • FY26Q1毛利率68%，表现强劲。
• Marvell：
  • FY26Q4净利润39.6亿美元，同比增长显著；
  • FY26全年净利润26.7亿美元，同比增长42%；
  • FY26Q4毛利率52%，全年毛利率51%。

业务增长

• 博通AI业务：预计2027年AI芯片收入将突破1000亿美元。
• Marvell数据中心业务：2026年收入61亿美元，同比增长46%；预计2027年数据中心业务收入将显著增长。

重点标的

风险提示

1. 下游需求不及预期；
2. 研发进展不及预期；
3. 地缘政治风险。