20260307-国盛证券有限责任公司-钢铁行业周报_康波萧条期的纷争世界_16页_3mb

钢铁行业分析总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现疲软，中信钢铁指数下跌3.6%，跑输沪深300指数2.53个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第21位。行业基本面呈现供需调整趋势，市场在地缘冲突升级背景下出现波动，但中长期来看，经济结构转型与政策调控将对行业产生积极影响。

主要观点

• 供给端：本周长流程产量回落，日均铁水产量下降至227.5万吨，螺纹钢产量增幅大于热卷。国内247家钢厂炼铁产能利用率降至85.3%，电炉产能利用率有所回升。
• 库存端：钢材总库存继续累积，但增幅收窄。社会库存增长，钢厂库存小幅回落，显示市场去库压力有所缓解。
• 需求端：表观消费量环比改善，螺纹钢需求持续复苏，建筑钢材成交周均值为5.7万吨。
• 原料端：铁矿价格走强，但受“反内卷”政策影响，中长期或偏弱运行。焦炭价格基本持平，库存小幅增加。
• 价格与利润：钢材现货价格略降，主流品种毛利变动不大，但短流程毛利略有下降。

关键信息

行情回顾

• 指数表现：上证指数下跌0.93%，沪深300下跌1.07%，中信钢铁指数下跌3.6%，涨幅落后。
• 个股表现：本周钢铁板块7家上涨，46家下跌。涨幅前五为广大特材、方大炭素、永兴材料、久立特材、常宝股份；跌幅前五为杭钢股份、*ST沪科、大中矿业、河钢资源、博云新材。

行业动态

• 政策影响：发改委将出台扩大内需战略实施方案，钢铁行业超低排放改造投资超4000亿元，推动节能环保、新能源汽车等产业发展。
• 产能数据：全国95%的煤电装机和90%的钢铁产能实现超低排放。
• 市场预期：供给端调控与转型升级预期仍存，叠加需求改善，钢材中长期基本面有望好转。

重点标的推荐

• 华菱钢铁：买入，预计2026年EPS增长至0.67元，PE降至9.51倍。
• 南钢股份：买入，预计2026年EPS增长至0.57元，PE降至10.22倍。
• 新钢股份：买入，预计2026年EPS增长至0.30元，PE降至11.32倍。
• 宝钢股份：买入，预计2026年EPS增长至0.59元，PE降至11.96倍。
• 久立特材：买入，受益于油气景气周期，EPS预计增长至2.22元，PE降至15.99倍。
• 新兴铸管：受益于管网改造及普钢盈利弹性。
• 常宝股份：受益于煤电新建及油气景气周期。
• 甬金股份：受益于需求复苏及镀镍钢壳业务。
• 武进不锈：受益于煤电新建及进口替代趋势。

风险提示

• 国内产量调控政策超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原料价格超预期上涨。

政策与市场背景

• 地缘冲突与全球化逆转：当前世界处于康波萧条期，经济力量与政治影响的重新分配成为全球竞争的核心。
• 行业调整：供给端依赖政策调控与并购整合，推动资本回报率提升。
• 经济转型：经济增速放缓，但结构改革带来长期收益空间。

相关研究

• 《钢铁：开门红》（2026-03-01）
• 《钢铁：辞旧迎新》（2026-02-23）
• 《钢铁：惊涛之后》（2026-02-07）

行业数据摘要

总结

本周钢铁行业受地缘冲突与全球局势影响，市场出现调整。尽管短期价格略有下降，但行业基本面持续改善，中长期走势向好。政策推动超低排放改造及供给端调控，为行业带来结构性机遇。重点推荐受益于油气景气周期、煤电建设及需求复苏的标的，同时需警惕产量调控、下游需求及原料价格波动等风险。