20260307-国盛证券有限责任公司-交通运输行业周报_预计京东物流2026年利润持续改善_17页_1mb

交通运输行业分析总结

核心内容概览

• 京东物流2025年报发布：2025年经调整归母净利润达73.8亿元，同比增长7.5%，全年营业收入2171亿元，同比增长18.8%。公司强调2026年将更注重业务增长的速度与质量，推动成本优化和效率提升。
• 行业行情回顾：2026年3月2日至3月6日，交通运输板块行业指数下跌0.96%，跑输上证指数0.03个百分点。航运和铁路运输涨幅居前，航空、公交、公路货运跌幅较大。
• 油运市场分析：中东局势升级导致霍尔木兹海峡通行受阻，VLCC运价上涨，但TD3C航线缺乏高价成交。油运地缘风险溢价高，但需关注实际成交情况和OPEC+增产情况。
• 航空板块展望：受国际政治局势和油价上涨影响，航空板块中长期景气度看好，建议关注票价提升和国际航班恢复情况，重点标的包括华夏航空、南方航空、中国国航等。
• 快递行业表现：2026年前两个月快递揽收量同比增长6.4%，投递量同比增长5.2%。快递行业“反内卷”持续深化，建议关注中通、圆通、申通等头部企业。

主要观点

1. 航空板块

• 国际局势影响：中东局势紧张导致油价上涨，影响航空运营成本。
• 需求恢复：春运期间民航客座率保持高位，票价有望进一步提升。
• 运力与政策：运力供给增速较低，政策支持下航司盈利有望改善。
• 投资建议：建议关注航空板块中长期景气度，择机布局，重点标的包括华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空等。

2. 航运市场

• 油运板块：地缘风险溢价高，但实际成交情况需持续跟踪。推荐关注招商轮船、中远海能、ST松发、中远海运国际、海通发展等。
• 干散货板块：BDI和BCI运价回落，但巴拿马型和海岬型船运价上涨。重点关注西芒杜铁矿石投产及俄乌停战进展。
• 集装箱运输：各航线运价震荡整理，需关注国际航线恢复和运力变化。

3. 快递行业

• 行业增长：2026年前两个月快递业务量持续增长，行业集中度提升。
• 反内卷趋势：国家邮政局推动“反内卷”，头部企业竞争实力增强，市场份额向其集中。
• 投资主线：
  • 出海线：海外电商GMV增长带动快递业务量上升，推荐极免速递。
  • 反内卷线：关注中通快递、圆通速递、申通快递等头部企业。

关键信息

2025年京东物流财务数据

• 营业收入：2171亿元，同比增长18.8%
• 经调整净利润：77.1亿元，同比下降2.6%
• 经调整归母净利润：73.8亿元，同比增长7.5%
• Non-IFRS利润调整项：合计调增8.2亿元，同比下降1.0%
• 少数股东损益：3.3亿元，同比下降68.9%

2026年行业趋势

• 快递业务量：1-2月揽收量328.73亿件，投递量329.12亿件，增速高于2025年11、12月。
• 油价上涨：国际油价回升，影响航空运营成本。
• 政策支持：国家邮政局推动“反内卷”，关注行业规范发展。

行情数据

• 本周交通运输板块：行业指数下跌0.96%，航运和铁路运输涨幅较高，航空、公交、公路货运跌幅较大。
• 2026年至今行业走势：交通运输板块行业指数上涨2.72%，航运、仓储物流、港口涨幅居前，航空、高速公路、铁路运输跌幅较大。

风险提示

• 宏观经济波动：影响整体行业表现。
• 恶性价格竞争：可能影响利润。
• 政策风险：如“反内卷”政策执行力度。
• 原油需求下降：影响油运市场。
• OPEC+增产不及预期：可能影响油价走势。
• 制裁落地不及预期：影响国际航线恢复。
• 出行需求恢复不及预期：影响航空和客运板块。
• 第三方数据可信性风险：可能影响分析结果。
• 人民币大幅贬值风险：影响跨境业务。
• 油价大幅上涨风险：增加运营成本。

重点标的