20260506-国盛证券有限责任公司-芯原股份-688521.SH-新签订单大超预期_自研ASIC产业趋势明确_3页_601kb

报告摘要

芯原股份（688521.SH）总结

核心内容

芯原股份在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到8.36亿元，同比增长114.47%。公司业务主要分为一站式芯片定制和半导体IP授权两大板块，其中量产业务收入增长尤为突出，达到4.67亿元，同比增长219.93%。新签订单金额为82.4亿元，AI算力相关订单占比达91.37%，显示出公司在AI芯片领域的强劲需求和市场地位。

主要观点

业绩增长强劲：2026年Q1公司营业收入同比增长114.47%，分业务来看，芯片设计业务同比增长57.60%，量产业务同比增长219.93%，显示出公司业务的多元化发展和增长潜力。
新签订单超预期：新签订单金额达82.4亿元，其中AI算力相关订单占比91.37%，数据处理领域订单占比90.15%，主要来自云侧AI ASIC及IP，表明公司在AI和数据处理领域的市场拓展成功。
在手订单充足：截至报告期末的在手订单加上4月新签订单金额预计达125亿元，且后续季度有望再度加单，公司未来增长动能强劲。
自研ASIC趋势明确：公司正积极布局自研ASIC芯片，预计2026年为量产大年，未来业绩增长值得期待。
盈利预测乐观：公司预计在2026/2027/2028年分别实现营业收入60/96/144亿元，同比增长90%/60%/50%；归母净利润分别为3.29/7.31/12.14亿元，同比增长162.3%/122.0%/66.1%。
估值指标合理：当前股价对应2026/2027/2028年PS分别为25/15/10X，显示公司估值具有吸引力。
投资建议：公司处于高速发展阶段，未来量产业务将进一步带动业绩增长，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	2322	3152	5990	9583	14375
归母净利润(百万元)	-601	-528	329	731	1214

营业收入增长率

年度	增长率yoy(%)
2024A	-0.7
2025A	35.8
2026E	90.0
2027E	60.0
2028E	50.0

归母净利润增长率

年度	增长率yoy(%)
2024A	-102.7
2025A	12.2
2026E	162.3
2027E	122.0
2028E	66.1

毛利率与净利率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	39.9	34.2	32.0	32.0	32.0
净利率(%)	-25.9	-16.7	5.5	7.6	8.4

ROE与ROIC

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
ROE(%)	-28.3	-15.4	8.8	16.3	21.3
ROIC(%)	-17.2	-9.8	6.5	12.0	16.4

资产负债率与净负债比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
资产负债率(%)	54.2	55.7	56.4	59.1	59.3
净负债比率(%)	26.6	-8.5	4.4	0.6	-0.2

估值比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
P/E	—	—	449.0	202.2	121.7
P/B	69.6	43.2	39.5	33.0	26.0
EV/EBITDA	-81.1	-320.4	246.2	141.1	96.9

股票信息

指标	数据
04月30日收盘价（元）	280.88
总市值（百万元）	147,719.08
总股本（百万股）	525.92
自由流通股（%）	100.00
30日日均成交量（百万股）	23.23