20221117-光大证券-新能源_环保领域碳中和动态追踪（六十三）_第四批动力电池回收白名单征求意见_行业进入加速阶段_2页_308kb

行业研究总结：动力电池回收白名单加速行业规范化

核心内容

11月16日，工信部发布第四批新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件企业名单公开征求意见，涉及企业共41家。加上此前三批白名单，目前动力电池回收白名单企业总数已超过80家，标志着行业进入加速发展阶段。

主要观点

• 行业规范化加速：随着更多企业进入白名单，动力电池回收市场将逐步走向规范化，提升行业整体竞争力。
• 梯次利用与再生利用并重：第四批名单中，车企、电池与材料企业更倾向于布局梯次利用端，而再生利用端则以电池材料公司为主。
• 退役量增长与锂资源约束：新能源汽车的快速发展将带来动力电池退役量的快速增长，回收行业在缓解锂资源区域约束和价格波动方面具有重要作用。
• 锂价高位运行：碳酸锂价格近期突破60万元/吨，预计2024年将回落至40万元/吨以下，但短期内仍将保持高位，为锂电回收企业提供稳定的利润空间。
• 渠道与成本并重：短期锂电回收的竞争力取决于渠道布局，长期则依赖成本控制能力，未来将形成“车企为主，电池厂与回收企业为辅”的合作格局。
• 自主可控与城市矿山：锂资源自主可控成为重要议题，电池回收被视为“城市矿山”，有助于缓解对海外资源的依赖。

关键信息

回收企业布局方向

• 梯次利用端：广汽商贸再生、富奥智慧能源、华友能源科技、宁德时代旗下邦普循环、中伟资源循环等。
• 再生利用端：红星电子（振华新材参股）、立鑫新材料（旺能环境控股）、南都华铂、腾远钴业等。

投资建议

建议关注以下具有技术和渠道优势的锂电回收企业：

1. 新进入第四批白名单企业：振华新材、旺能环境；
2. 回收业务占比高、具备完善金属回收能力的企业：天奇股份、光华科技；
3. 锂资源自主可控、提锂技术领先企业：倍杰特、久吾高科、蓝晓科技；
4. 形成产业链一体化闭环的三元前驱体及正极企业：邦普循环（宁德时代）、华友钴业、格林美、芳源股份、中伟股份等。

风险提示

• 政策推进不及预期；
• 相关金属价格大跌导致回收经济性减弱；
• 回收工艺降本不及预期；
• 回收过程存在环保风险。

估值与评级说明

• 行业评级：买入（维持）
• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。
• 评级说明：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件。

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