20240428-东海证券-味知香-605089.SH-公司简评报告_短期经营承压_关注盈利改善_3页_640kb

味知香公司（605089）2023年实现营收799亿元，同比增长1.0%，归母净利润131亿元，同比增长207%。主要得益于低货值的家禽类和猪肉类表现优异，销量增长强劲。尽管吨价同比下降5.3%，但公司通过产品结构调整，保持了盈利增长。

2024年第一季度，公司营收大幅下降17.92亿元，同比下滑46.94%，归母净利润降至18.9亿元，同比减少93.1亿元，反映短期经营压力凸显。毛利率从26.38%降至25.00%，主要受价格调整及原材料波动影响。期间费用率大幅上升，尤其是销售费用管理费用投入较大。

投资方面，公司维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为113/130/141亿元，对应PE分别为4298/3743/3453倍。风险点包括宏观经济波动、行业竞争加剧以及产量不及预期等。短期需关注盈利改善和B端恢复情况。