20130628-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_60页_754kb

中国固定收益证券市场分析总结

核心内容

本报告总结了6月27日中国信用债市场的主要动态和关键信息，涵盖中证指数收盘情况、中债银行间中短期票据、信用债市场要闻、发债主体动态以及交易所信用债走势回顾等内容。整体来看，市场在资金面紧张和政策监管压力下出现波动，部分高收益债和城投债收益率有所下降，但市场整体仍面临较大的不确定性。

主要观点

1. 债券市场表现

• 中证指数：整体呈现小幅下跌或平稳走势，如沪公司债收盘146.66，下跌0.08%；公司债指收盘146.14，下跌0.05%。
• 分离债：收益率继续走低，其中09江铜债收益率下降20BP至4.76%，表现较为出色。
• 交易所公司债：市场出现反弹，但力度减弱，资金利率居高不下，部分高收益债收益率降幅收窄至10BP以内。
• 企业债：城投债收益率降幅收窄，但部分中长久期高折算债表现较好，如12兴荣债和13伊春债分别下降13BP和11BP至6.1%和6.36%。

2. 信用债市场要闻

• 审计署调查：去年银行间债市利益输送超过6亿元，部分金融机构利用关联交易进行不当获利。
• 地方债务问题：省会城市债务率最高达189%，部分地方债务增长较快，存在过度依赖土地收入和举借新债偿还的问题。
• 资金荒与股灾：资金面持续紧张，导致市场波动加剧，决策层面临政策选择难题。
• 监管风暴：评级公司面临压力，打破以往“上调多、下调少”的惯性，更客观反映企业真实偿债能力。
• 收益率曲线：6月收益率曲线出现平坦化上行，短端收益率上涨显著，市场情绪趋于谨慎。

3. 发债主体动态

• 新筑路桥：主体评级展望下调至负面，反映其抗风险能力下降。
• 盾安环境：拟转让对盾安光伏债权，同时将持有的相关股权及资源配置权益转让给有限合伙企业。
• 中金黄金：拟转让亏损的凤山天承公司，预计亏损3804.6万元，该业务已持续亏损5年。
• 天音控股：因“手游”概念炒作导致股价异动，后被澄清为不实消息。
• 万科与保利：联合竞得重庆“地王”，价格为53.7亿元，预计建设商业综合体。
• 美的电器：吸并方案获有条件通过，实现整体上市。
• 福田汽车：签30亿元LNG公交车订单，推动绿色出行。
• 海航集团：计划将香港快运转型为低成本航空公司，预计10月首航。

关键信息

债券市场动态

• 交易所公司债：整体走势趋稳，部分高收益债如08新湖债收益率大幅下降22BP至6.8%。
• 企业债：城投债表现分化，中长久期高折算债受到投资者青睐。
• 分离债：江铜债、长虹债等表现较好，收益率下降明显。

政策与监管

• 审计署调查：指出银行间债市存在利益输送问题，提出对丙类账户进行监管。
• 监管风暴：评级公司需更加客观，避免“以价定级”、“以级定价”等行为。
• 流动性管理：兴业银行表示将退出1700亿同业资产业务，流动性储备充足。

市场展望

• 收益率曲线：短期内可能维持上行趋势，但存在下修空间。
• 市场情绪：资金面紧张和股市下跌影响投资者信心，需关注政策导向和市场预期。
• 经济与政策：专家建议政策不宜盲动，应注重结构调整和金融改革，而非单纯刺激。

总结

6月27日中国信用债市场在资金面紧张和政策监管压力下呈现波动，部分高收益债和城投债收益率下降，但整体市场仍面临挑战。审计署的调查揭示了债市中的利益输送问题，监管风暴推动评级公司更加客观。发债主体动态显示部分企业面临评级下调或业务调整，市场对流动性管理的关注度提升。未来，市场需关注政策走向和金融改革进展，以稳定市场信心和促进健康发展。