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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖了中国境内及离岸市场的信用债动态、评级变动、新发债券信息及市场情绪分析。

市场动态

境内信用债市场

• 今日境内高收益（HY）市场表现分化，工业类债券如FOSUNI在取消额度限制后曲线跳升，但随后因资金流出而回落。
• 中国大型企业（IG）债券市场整体偏弱，长端债券表现较差，而单A债券因避险情绪受到追捧。
• 财务类和AT1债券持续疲软，部分中国账户试图出售债券如BOCOM/CIMWLB。
• 新发债券KOWEPW和HWEUHC分别以+99和+96的价格成交。

离岸亚洲市场

• COGARD：公司宣布以面值回购4.75% 2022年到期债券，金额为683.4万美元，有效投标额为410.95万美元（占发行量的60.13%）。同时，穆迪将其信用评级从Baa3降至Ba1，展望为负面。尽管短期价格波动，但CMBI仍维持买入建议，认为当前估值已反映降级风险，长期投资价值凸显。
• LGFV/SOE Perp：市场情绪受融资成本上升影响，前端债券承压，LGFV 23s接近4%的心理阻力位。低BBB评级的新发债券在5%以上获得支撑。
• 其他动态包括：
  • GRNLGR：标普将其评级降至SD。
  • TPHL：价格下跌3-6点，伴随其境内债券下跌。
  • Macau gaming sector：持续下跌，MGMCHI/SJMHOL/STCITY下跌2-2.5点。
  • SHIMAO：拟延长9.5亿元债券到期日两年。
  • JIAYUA：与两名债权人达成和解。
  • LMRTSP：穆迪将LMIRT评级降至B2。
  • REDSUN：富时将Redsun Properties Group评级降至B-。
  • BUMIJ：Bumi Resources计划在7月29日寻求股东批准发行132亿股。
  • YUNAEN：云南能源投资拟通过私募发行新股份筹集18.66亿元用于风电项目。

新发债券信息

离岸亚洲新发债券（已定价）

离岸亚洲新发债券（待发）

• 今日无离岸亚洲新发债券待发。

市场条件与颜色

• 境内信用债市场昨日共发行86只债券，金额达690亿元人民币。截至本月，累计发行1,239只债券，总金额1,254亿元人民币，同比减少8.5%。
• 市场情绪整体偏弱，部分公司因财务压力或评级下调导致债券价格下跌。

关键观点

• COGARD：尽管穆迪降级，但公司仍具备融资能力，当前估值已反映风险，长期投资者可考虑买入。
• LGFV/SOE Perp：市场对融资成本上升的担忧持续，前端债券承压，但低评级新发债券获得支撑。
• 整体市场：中国IG和HY市场均面临挑战，但部分优质资产仍具吸引力。

风险提示

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