20221120-国泰期货-商品期权周报_36页_5mb

商品期权周报总结

核心内容概述

本周商品期权市场整体呈现波动率分化走势，部分品种如原油、铁矿石波动率上涨明显，而豆菜粕、黄金、锌等品种波动率则出现下降。市场情绪在部分品种上有所回落，投资者可关注相关策略的调整。同时，上海期货交易所开展螺纹钢、白银期权仿真交易，上期所2212合约即将到期，建议投资者注意仓位风险。

主要观点

1. 波动率走势分化

• 原油期权：隐含波动率与标的价格由正相关转为负相关，期限结构倒挂，主力曲线偏度上升，整体曲线正偏，建议做空偏度。
• 铁矿石期权：价格与波动率持续正相关，隐波周度涨幅超4%，但相较于历史数据仍处于低位，建议偏买方和Gamma Scalping策略。
• 黄金期权：隐波回落，周度下降2.76%，期限结构回归正挂，市场看涨情绪明显回落，建议观望。
• 铜期权：隐波周度持稳，期限结构维持倒挂，预期下周隐波偏弱，建议偏卖方策略。
• 锌期权：隐波回落，近远月期限结构持平，建议维持高位震荡策略。
• 铝期权：隐波处于低位，PCR和曲线偏度无明显变化，建议观望。
• 白糖期权：国际市场供应过剩预期增强，但巴西物流及印度出口政策支撑价格，建议跟随回调。
• 棉花期权：市场心态偏乐观，但下游需求不足，建议做空偏度或日历价差策略。
• 橡胶期权：隐波小幅下降，主力合约仍处于低位，建议关注价格下方支撑。
• 花生期权：隐波与标的正相关，市场风险溢价维持高位，建议继续持有卖方策略。

2. 市场策略建议

• 玉米期权：豆粕期限结构基本持平，菜粕呈现正挂，预期豆粕回复正挂结构，可考虑建仓日历价差。
• 豆粕期权：隐波大幅降低，建议关注基本面变化，考虑做空偏度。
• 菜粕期权：隐波下降，建议关注下游需求变化，考虑做空偏度。
• 棕榈油期权：隐波小幅下降，建议关注供需变化。
• 豆油期权：隐波下降，建议关注市场供需和库存变化。
• 菜籽油期权：隐波下降，建议关注市场供需和库存变化。
• 白糖期权：建议卖 sr301C5800 卖 sr301P5600。
• 棉花期权：建议卖cf301C13600买cf301P13000或做空偏度。
• PTA期权：隐波下降，建议关注市场供需和库存变化。
• 橡胶期权：建议卖ru2301C13000买ru2301C13500或日历价差。

关键信息

1. 市场数据

• 玉米期权：主力收盘价2816，涨跌-65，次主力收盘价2832，涨跌-71，总成交量111942，成交量PCR1.2956，平值波动率8.49，HV-10日9.79，HV-20日10.99，Skew16.62。
• 豆粕期权：主力收盘价4109，涨跌-125，次主力收盘价3639，涨跌-104，总成交量187848，成交量PCR1.3835，平值波动率20.67，HV-10日17.47，HV-20日18.79，Skew-3.2。
• 菜粕期权：主力收盘价2957，涨跌-211，次主力收盘价2883，涨跌-195，总成交量69682，成交量PCR1.5934，平值波动率24.81，HV-10日21.71，HV-20日25.38，Skew-5.9。
• 棕榈油期权：主力收盘价7898，涨跌-656，次主力收盘价8020，涨跌-576，总成交量122094，成交量PCR1.5215，平值波动率31.23，HV-10日33.43，HV-20日34.88，Skew-5.43。
• 豆油期权：主力收盘价9202，涨跌-148，次主力收盘价8868，涨跌-228，总成交量57521，成交量PCR1.0524，平值波动率19.96，HV-10日23.61，HV-20日24.24，Skew6.88。
• 菜籽油期权：主力收盘价11645，涨跌-85，次主力收盘价10750，涨跌-507，总成交量70618，成交量PCR0.9148，平值波动率25.05，HV-10日19.37，HV-20日23.14，Skew-2.28。
• 花生期权：主力收盘价10544，涨跌-382，次主力收盘价10832，涨跌-358，总成交量51925，成交量PCR1.253，平值波动率22.0，HV-10日15.24，HV-20日16.37，Skew-4.06。
• 黄大豆1号期权：主力收盘价5675，涨跌-5，次主力收盘价5561，涨跌-10，总成交量23577，成交量PCR1.3375，平值波动率11.77，HV-10日15.27，HV-20日13.84，Skew-3.86。
• 黄大豆2号期权：主力收盘价4859，涨跌-130，次主力收盘价4692，涨跌-148，总成交量21256，成交量PCR1.8107，平值波动率18.41，HV-10日16.2，HV-20日17.2，Skew0.66。
• 白糖期权：主力收盘价5672，涨跌-42，次主力收盘价5652，涨跌-39，总成交量86481，成交量PCR0.7562，平值波动率11.03，HV-10日10.91，HV-20日10.31，Skew-1.13。
• 棉花期权：主力收盘价13555，涨跌255，次主力收盘价13305，涨跌140，总成交量106963，成交量PCR0.6033，平值波动率19.81，HV-10日22.64，HV-20日23.6，Skew6.11。
• PTA期权：主力收盘价5388，涨跌-28，次主力收盘价5360，涨跌-28，总成交量311333，成交量PCR0.9584，平值波动率26.34，HV-10日23.16，HV-20日25.12，Skew1.99。
• 橡胶期权：主力收盘价12755，涨跌165，次主力收盘价12605，涨跌170，总成交量20710，成交量PCR0.3955，平值波动率18.88，HV-10日17.38，HV-20日18.52，Skew-4.06。

市场趋势与策略

1. 市场趋势

• 原油：价格连续下跌，市场避险情绪上升，隐波与标的价格负相关。
• 铁矿石：价格和波动率持续走强，隐波处于低位。
• 豆菜粕：隐波大幅降低，价格结构可能变化。
• 黄金：隐波回落，市场看涨情绪减弱。
• 锌：隐波回落，需求疲弱，价格高位震荡。
• 白糖：国际市场供应过剩预期增强，价格回调。
• 棉花：市场心态乐观，但下游需求不足，价格震荡。
• 橡胶：隐波下降，价格下方支撑明显，震荡盘整。
• PTA：隐波下降，市场供需变化需关注。

2. 投资策略

• 做空偏度：适用于棉花、豆粕、菜粕、白糖等品种。
• 日历价差：适用于豆粕、棉花、橡胶等品种。
• Gamma Scalping：适用于铁矿石。
• 高位震荡：适用于白糖、锌等品种。
• 观望：适用于黄金、铝等品种。

结论

本周商品期权市场波动率走势分化，部分品种如原油、铁矿石波动率上涨明显，而豆菜粕、黄金、锌等波动率下降。投资者应关注各品种的市场基本面和策略调整，合理选择做空偏度、日历价差、Gamma Scalping等策略，以应对市场变化。同时，注意仓位风险，特别是即将到期的合约。