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银河期货动力煤周报总结

核心内容

本报告由银河期货能化投资研究部张孟超撰写，发布于2022年11月，分析了动力煤市场近期的供需变化、价格走势及政策影响，旨在为投资者提供市场参考。

主要观点

供应端

• 煤矿产量恢复：鄂尔多斯地区疫情缓解，煤炭日产量达250万吨；陕西地区日均产量增加至150万吨附近；内蒙地区疫情逐步缓解，产量回升；榆林地区开工率接近高位，供应逐步增加。
• 坑口价格下跌：鄂市5500K坑口价跌至1100元/吨，榆林5800K坑口价跌至1250元/吨，晋北5500K坑口价跌至1200元/吨，整体坑口价格延续回调趋势。
• 大秦线运量回升：运量恢复至100万吨以上，港口库存增加至1840万吨，市场煤供应基本恢复。
• 重点煤矿产量下滑：山西、内蒙、陕西等地重点煤矿旬度产量环比下滑，部分煤矿库存增加，销量下降。

需求端

• 电厂日耗回升缓慢：全国气温同比偏高，但电厂日耗季节性回升较慢，多数终端电厂负荷在60%-75%之间，库存可用天数维持高位。
• 长协煤补充为主：电厂库存周环比增加至3165万吨，可用天数增加17.2天；内陆电厂库存周环比增加至8300万吨，可用天数23.8天。
• 非电企业需求疲软：水泥厂询货问价，但采购普遍压价，港口5500K平仓价降至1400元/吨以下。
• 水电发电量降至历年最低水平：三峡入库流量和出库流量均处于较低水平，水电发电量同比大幅下降。

市场价格

• 坑口价格持续下跌：山西5500K坑口价报收1230元/吨，环比下跌20元/吨；鄂尔多斯5500K坑口价报收1130元/吨，环比下跌30元/吨。
• 港口平仓价下跌：环渤海港口下水煤5500K平仓价报收1435元/吨，环比下跌70元/吨；5000K平仓价报收1240元/吨，环比下跌60元/吨。
• 进口市场情绪波动：印尼煤Nar3800K中标价一度下跌至85-86美元/吨，周中后反弹至88-89美元/吨；澳洲煤进口利润下降，国际海运费持续下滑。

关键信息

价格与价差

• 坑口价：鄂尔多斯5500K坑口价跌至1130元/吨，榆林5800K坑口价跌至1250元/吨，晋北5500K坑口价跌至1200元/吨。
• 港口平仓价：5500K平仓价报收1435元/吨，5000K平仓价报收1240元/吨。
• 价差走势：5500K-5000K价差走势显示市场煤价持续高位回调。
• 发运利润：山西煤发运港口利润和盘面交割利润环比收窄；蒙煤发运港口利润和盘面交割利润也呈下滑趋势。

库存情况

• 港口库存：环渤海港口库存增加至1800万吨，其中秦港库存增至498万吨，京唐港增至310万吨，曹妃甸增至986.6万吨。
• 电厂库存：沿海电厂库存周环比增加至3165万吨，可用天数增加至20天；内陆电厂库存周环比增加至8300万吨，可用天数23.8天。
• 中下游港口库存：环比增加136.8万吨至277.2万吨，其中华东、华南和江内港口库存分别增加36.9、90.3和9.6万吨。

运输情况

• 大秦线运量：恢复至100万吨以上，呼局批车数稳定在33大列以上。
• 港口调入与调出：调入量底部回升，调出量底部徘徊，锚地船舶数量减少，预到船舶数量稳定。

煤化工产品

• 利润情况：甲醇、电石、EG利润连续下挫，尿素利润小幅上涨。
• 开工率：甲醇开工率80%，EG开工率环比大降，电石开工率偏稳，尿素开工率小幅回升至66.9%。

政策与风险

• 政策风险：发改委对煤炭价格涉嫌超出合理区间线索进行核查，部分贸易企业行为被移交市场监管部门，政策风险加剧。
• 市场情绪：进口市场情绪先弱后强，低价成交频现，但电厂抄底买货意愿增加，市场情绪有所回暖。

结论

综合来看，动力煤市场供应端逐步恢复，但需求端相对疲软，煤价延续下跌趋势。港口库存持续增加，电厂库存维持高位，市场煤采购基本停滞。煤化工产品利润压缩，开工率低位运行。政策风险加剧，需密切关注市场动态及政策变化。短期内预计煤价仍以回调为主。