深度报告-20240531-甬兴证券-博俊科技-300926.SZ-首次覆盖深度报告_客户产品技术升级_量利双升_25页_2mb

博俊科技（300926）首次覆盖深度报告总结

公司概况

博俊科技成立于2004年，主营汽车精密零部件及精密模具，2021年在深交所上市。公司以冲压模具起家，逐步拓展至车身模块化产品和注塑业务。

客户与产品升级

• 客户结构优化：已从Tier-1供应商向整车厂转型，2022年自主车企如吉利、理想、赛力斯占比约38%。
• 产品模块化：车身模块化产品营收占比从2021年的不足18%上升至2022年的39%，单车配套价值提升至万元级。

技术布局与中长期成长

• 大吨位压铸：子公司成都博俊布局一体压铸，已订购5台超大型压铸机，配套新能源主机厂。
• 热成型技术：掌握热冲压工艺，用于生产高强度车身部件，技术门槛高，国内领先企业。

业绩表现

• 2023年：营收约26亿，同比增长87%；归母净利润约31亿，同比增长108%。
• 2024-2026年：预计营收年增速52%-30%，净利润年增速59%-36%，PE从2024年的17倍降至9倍。

关键优势

• 订单保障：2023-2025年在手订单约71亿，主要来自车身模块化产品。
• 工序创新：通过增加工序覆盖率和加工难度提升毛利率，人均产出和固定资产周转率持续改善。

投资建议

首次覆盖给予“买入”评级，预计2024-2026年净利润复合增长率37%。

风险提示

宏观经济波动、行业竞争加剧、原材料价格风险。