20260404-国盛证券有限责任公司-博俊科技-300926.SZ-业绩高速增长_产能释放助力长期发展_3页_610kb

博俊科技 (300926.SZ) 总结

核心内容概述

博俊科技（300926.SZ）是一家专注于汽车零部件制造的企业，2025年实现了显著的业绩增长，收入达58亿元，同比增长37.4%，归母净利润为8.4亿元，同比增长37.7%。尽管2025年第四季度归母净利润环比下降11%，但整体仍保持强劲增长态势。公司凭借优质的客户资源和行业发展趋势，持续拓展业务，并在2026-2028年预计保持盈利增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2025年公司实现收入和净利润的双增长，受益于新能源汽车市场扩张和客户资源优化。
• 客户资源优质：公司主要客户包括蒂森克虏伯、麦格纳、耐世特等大型汽车零部件一级供应商及理想、长安、比亚迪、赛力斯、吉利等整车厂商。
• 行业趋势契合：随着汽车行业向轻量化、电子化发展，公司积极布局白车身总成、电池包、电驱等模块化产品，提升竞争力。
• 产能释放：公司已在全国多地建立生产基地，包括昆山、常州、重庆、肇庆，实现就近配套，增强定点获取能力。
• 盈利预测乐观：预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.3亿、13.8亿和16.7亿元，对应PE分别为9.4倍、7.6倍和6.3倍，维持“买入”评级。
• 财务指标稳健：公司资产负债率持续下降，从2024年的64.7%降至2025年的61.2%，并有望进一步优化。

关键信息

2025年业绩表现

• 收入：58亿元，同比增长37.4%
• 归母净利润：8.4亿元，同比增长37.7%
• 销售毛利率：26.1%，同比下降1.6个百分点
• 销售净利率：14.5%，同比持平
• 2025Q4：
  • 收入：17.3亿元，同比增长27%
  • 归母净利润：2.2亿元，同比下降11%

2025年行业背景

• 乘用车产销：3027万辆和3010万辆，同比增长10%和9%
• 新能源汽车产销：1663万辆和1649万辆，同比增长29%和28%
• 主要品牌销量：
  • 小鹏：38万辆，同比增长119%
  • 零跑：52万辆，同比增长83%

业务布局

• 技术能力：掌握冲压、热成型、机器人点焊、激光焊接等先进工艺，推动产品集成化、模块化发展。
• 产品开发：成功开发了侧围、地板、前纵梁总成、防撞梁、减震塔总成等模块化产品。
• 产能分布：主要生产基地位于昆山、常州、重庆、肇庆等地，便于客户对接与响应。

盈利预测

• 2026-2028年归母净利润：11.3亿、13.8亿、16.7亿
• EPS：2.59元/股、3.19元/股、3.84元/股
• PE：9.4倍、7.6倍、6.3倍
• PB：2.3倍、1.8倍、1.5倍
• EV/EBITDA：6.5倍、5.2倍、4.0倍

风险提示

• 原材料价格波动
• 客户销量不及预期
• 新客户拓展不及预期

股票信息

• 行业：汽车零部件
• 前次评级：买入
• 收盘价（2026年4月3日）：24.34元
• 总市值：105.71亿元
• 总股本：434.32百万股
• 自由流通股占比：68.61%
• 30日日均成交量：4.42百万股

财务报表概览

资产负债表（单位：百万元）

• 资产总计：从2024年的7047增至2025年的9137，预计2026-2028年将进一步增长至11236、13303、15601
• 流动资产：从3872增至4097，预计2026-2028年增长至5444、6973、8899
• 非流动资产：从3175增至5039，预计2026-2028年增长至5792、6330、6701
• 负债合计：从4556增至5590，预计2026-2028年增长至6691、7531、8348

现金流量表（单位：百万元）

• 经营活动现金流：从-63增至433，预计2026-2028年增长至1646、1897、2325
• 投资活动现金流：从-719至-1196，预计2026-2028年逐渐改善至-1235、-1105、-1015
• 筹资活动现金流：从723增至1004，预计2026-2028年有所波动至64、-49、-142
• 现金净增加额：从-57增至242，预计2026-2028年增长至476、743、1167

利润表（单位：百万元）

• 营业收入：从4227增至5808，预计2026-2028年增长至7724、9346、10935
• 营业成本：从3059增至4293，预计2026-2028年增长至5716、6897、8048
• 净利润：从613增至844，预计2026-2028年增长至1125、1383、1669

主要财务比率

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持、中性、减持（依据行业指数相对涨幅）

分析师声明

本报告由分析师丁逸朦（S0680521120002）与江莹（S0680524040005）共同撰写，内容反映其个人对博俊科技的独立判断，不受第三方影响。

免责声明

本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容可能根据市场变化调整，投资者需自行关注最新信息。