> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 博俊科技 (300926.SZ) 总结 ## 核心内容概述 博俊科技（300926.SZ）是一家专注于汽车零部件制造的企业，2025年实现了显著的业绩增长，收入达58亿元，同比增长37.4%，归母净利润为8.4亿元，同比增长37.7%。尽管2025年第四季度归母净利润环比下降11%，但整体仍保持强劲增长态势。公司凭借优质的客户资源和行业发展趋势，持续拓展业务，并在2026-2028年预计保持盈利增长。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年公司实现收入和净利润的双增长，受益于新能源汽车市场扩张和客户资源优化。 - **客户资源优质**：公司主要客户包括蒂森克虏伯、麦格纳、耐世特等大型汽车零部件一级供应商及理想、长安、比亚迪、赛力斯、吉利等整车厂商。 - **行业趋势契合**：随着汽车行业向轻量化、电子化发展，公司积极布局白车身总成、电池包、电驱等模块化产品，提升竞争力。 - **产能释放**：公司已在全国多地建立生产基地，包括昆山、常州、重庆、肇庆，实现就近配套，增强定点获取能力。 - **盈利预测乐观**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.3亿、13.8亿和16.7亿元，对应PE分别为9.4倍、7.6倍和6.3倍，维持“买入”评级。 - **财务指标稳健**：公司资产负债率持续下降，从2024年的64.7%降至2025年的61.2%，并有望进一步优化。 ## 关键信息 ### 2025年业绩表现 - **收入**：58亿元，同比增长37.4% - **归母净利润**：8.4亿元，同比增长37.7% - **销售毛利率**：26.1%，同比下降1.6个百分点 - **销售净利率**：14.5%，同比持平 - **2025Q4**： - 收入：17.3亿元，同比增长27% - 归母净利润：2.2亿元，同比下降11% ### 2025年行业背景 - **乘用车产销**：3027万辆和3010万辆，同比增长10%和9% - **新能源汽车产销**：1663万辆和1649万辆，同比增长29%和28% - **主要品牌销量**： - 小鹏：38万辆，同比增长119% - 零跑：52万辆，同比增长83% ### 业务布局 - **技术能力**：掌握冲压、热成型、机器人点焊、激光焊接等先进工艺，推动产品集成化、模块化发展。 - **产品开发**：成功开发了侧围、地板、前纵梁总成、防撞梁、减震塔总成等模块化产品。 - **产能分布**：主要生产基地位于昆山、常州、重庆、肇庆等地，便于客户对接与响应。 ### 盈利预测 - **2026-2028年归母净利润**：11.3亿、13.8亿、16.7亿 - **EPS**：2.59元/股、3.19元/股、3.84元/股 - **PE**：9.4倍、7.6倍、6.3倍 - **PB**：2.3倍、1.8倍、1.5倍 - **EV/EBITDA**：6.5倍、5.2倍、4.0倍 ### 风险提示 - 原材料价格波动 - 客户销量不及预期 - 新客户拓展不及预期 ## 股票信息 - **行业**：汽车零部件 - **前次评级**：买入 - **收盘价（2026年4月3日）**：24.34元 - **总市值**：105.71亿元 - **总股本**：434.32百万股 - **自由流通股占比**：68.61% - **30日日均成交量**：4.42百万股 ## 财务报表概览 ### 资产负债表（单位：百万元） - **资产总计**：从2024年的7047增至2025年的9137，预计2026-2028年将进一步增长至11236、13303、15601 - **流动资产**：从3872增至4097，预计2026-2028年增长至5444、6973、8899 - **非流动资产**：从3175增至5039，预计2026-2028年增长至5792、6330、6701 - **负债合计**：从4556增至5590，预计2026-2028年增长至6691、7531、8348 ### 现金流量表（单位：百万元） - **经营活动现金流**：从-63增至433，预计2026-2028年增长至1646、1897、2325 - **投资活动现金流**：从-719至-1196，预计2026-2028年逐渐改善至-1235、-1105、-1015 - **筹资活动现金流**：从723增至1004，预计2026-2028年有所波动至64、-49、-142 - **现金净增加额**：从-57增至242，预计2026-2028年增长至476、743、1167 ### 利润表（单位：百万元） - **营业收入**：从4227增至5808，预计2026-2028年增长至7724、9346、10935 - **营业成本**：从3059增至4293，预计2026-2028年增长至5716、6897、8048 - **净利润**：从613增至844，预计2026-2028年增长至1125、1383、1669 ## 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 27.6 | 26.1 | 26.0 | 26.2 | 26.4 | | 净利率(%) | 14.5 | 14.5 | 14.6 | 14.8 | 15.3 | | ROE(%) | 24.6 | 23.8 | 24.8 | 24.0 | 23.0 | | 资产负债率(%)| 64.7 | 61.2 | 59.5 | 56.6 | 53.5 | | 净负债比率(%)| 50.9 | 52.1 | 36.9 | 20.3 | 2.6 | | 总资产周转率 | 0.7 | 0.7 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | | 应收账款周转率| 3.4 | 3.9 | 4.5 | 4.5 | 4.5 | | 应付账款周转率| 4.2 | 3.6 | 3.6 | 3.6 | 3.7 | | P/E（倍） | 17.2 | 12.5 | 9.4 | 7.6 | 6.3 | | P/B（倍） | 4.2 | 3.0 | 2.3 | 1.8 | 1.5 | | EV/EBITDA（倍）| 11.6 | 12.1 | 6.5 | 5.2 | 4.0 | ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（相对基准指数涨幅在15%以上） - **行业评级**：增持、中性、减持（依据行业指数相对涨幅） ## 分析师声明 本报告由分析师丁逸朦（S0680521120002）与江莹（S0680524040005）共同撰写，内容反映其个人对博俊科技的独立判断，不受第三方影响。 ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容可能根据市场变化调整，投资者需自行关注最新信息。