20160828-东方证券-投资策略_不畏浮云遮望眼_16页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为2016年8月28日东方证券发布的市场分析报告，主要围绕美联储政策、中国货币政策、市场技术分析及行业配置等方面展开讨论，旨在为投资者提供中期市场判断与配置建议。

主要观点

1. 美联储政策分析

• 9月加息可能性小：尽管耶伦在Jackson Hole会议上强调加息的合理性，但9月加息概率仅为36%，且因8月无FOMC会议，缺乏市场引导，因此加息时点仍不确定。
• 12月加息可能性大：市场预期12月加息概率达44.4%，且美联储可能在年底进行加息，需关注11月FOMC会议内容。
• 美国经济不适合多次加息：当前美国经济处于稳态，若无过热迹象，难以承受两次以上加息，因此美元指数上升空间有限。

2. 中国货币政策展望

• 宽松方向不变：尽管美联储加息预期上升，但短期内对中国货币政策影响有限，人民币汇率趋于稳定，甚至小幅升值，为政策宽松提供了空间。
• 关注国内因素：在去产能与供给侧改革背景下，中国货币政策将继续宽松，甚至存在降准可能。

3. 市场技术分析

• 缓慢而持续的上涨行情：市场进入中期反弹阶段，短期调整不会改变中期上行趋势。
• 云层与K线关系：云层仍位于K线下方，显示中期上涨仍受压制，但转换线与基准线的上行趋势支持中期看多观点。
• 反弹高点预测：预计下半年市场反弹高点在3271-3709点之间。

关键信息

1. 市场表现

• 上周沪深两市回调，交易量萎缩25%。
• 各大指数均下跌，上证综指下跌1.22%，深成指下跌1.65%。
• 创业板和中小板跌幅相对较小，分别为0.67%和1.13%。

2. 行业表现

• 休闲服务、医药生物、建筑材料和钢铁等行业表现相对较好。
• 房地产行业上周跌幅最大，为3.94%。
• 抗癌、环保等主题概念股表现亮眼，但整体走势缺乏持续性。

3. 估值水平

• 沪深两市市盈率有所下降，但创业板市盈率保持坚挺，升至72.63倍。
• 科技、采掘等行业估值处于中高位置，农林牧渔、信息等行业估值较低。

4. 资金流动

• 市场整体资金净流出，但融资融券余额持续上升，新增投资者数量接近年内峰值。
• 银证转账净额连续四周为正，显示市场情绪相对乐观。

5. 经济指标

• 上游行业：电厂煤耗与库存均上升，水泥价格指数反弹创一年新高，煤炭价格持续上涨。
• 中下游行业：房地产销售环比恢复增长，库存回升，整体市场呈现稳增长趋势。

行业与主题配置建议

• 白马成长股：估值30倍以内，PEG<1的公司，如食品饮料。
• 稳增长促改革逻辑：关注环保、基建（PPP）及国企改革等政策利好行业。
• 成长主题：军工、北斗、VR、智能驾驶、人工智能、体育他经济等。
• 短期景气行业：小家电、农业养殖、新能源汽车等。

风险提示

1. 市场减持和流动性压力持续增加。
2. 下半年改革与创新落地不达预期。
3. 海外市场风险持续增加。

投资评级标准

公司投资评级

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

行业投资评级

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
• 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

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