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华联期货聚烯烃周报分析

报告日期： 2024年8月11日
备案编号： 证监许可【2011】1285号
分析师： 邓丹 萧勇辉
从业资格： Z0011401 F030915360769-22110802

周度观点

1. 库存与需求

库存： 中国聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）企业库存再度上升。当前PE产量继续增加，而下游需求进入传统淡季，企业出货压力加大。
需求： PE与PP下游整体开工率小幅上行，但多数行业仍处于低负荷运行。棚膜行业进入备货阶段，但PP下游需求仍较疲软，原料采购以刚需为主，企业补仓意愿不强。

2. 供应情况

开工率与产量： 上周聚乙烯开工率及产量大幅增加，而聚丙烯有所回落。预计本周聚乙烯产量仍将增长约2%，聚丙烯也将呈供应增加趋势。部分前期检修企业复产，助推总供应提升。
新增产能： 国内新增产能显著，2023、2024年PE与PP产能增幅分别高达88%、137%，2024年PP新增产能规模更大，新增项目较多，市场供应压力持续扩大。

3. 产业链利润

上游油制烯烃及PDH制PP利润整体为亏损状态，为成本端提供支撑，但估值偏低。下游企业利润空间收窄，需求疲软需关注工厂补库情况。

交易策略与风险

1. 单边交易建议

PE与PP： 维持供强需弱的判断。单边操作上建议逢高偏空思路，期权策略建议卖出看涨期权。

2. 价差策略

PP-LP价差: 建议多单轻仓持有，价差回归逻辑基于供应差异及房地产影响。

3. 风险点

• 原油、天然气、煤炭价格走势攸关成本曲线变动
• 新增产能释放节奏
• 下游行业开工率回升的幅度与持续性
• 季节性需求变化及进口/出口政策变动

数据和图表摘录

• PE、PP生产企业与贸易商库存均录得上升，尤其PP社库已进入高位。
• 开工率方面，PE各牌号产量增幅不一，聚丙烯产量下降趋势可能延续。
• 利润端显示上游成本与下游盈利普弱，特别是PDH装置亏损严重，而新增产能方面，PP的增速更为明显。
• 2024年PPI增幅及进口依存度问题需持续密切追踪。

(总计约598字)