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华联期货聚烯烃周报（2024/10/13）

宏观与原油驱动为主，走势震荡

建议与策略

库存情况

• 上周中国PE与PP生产企业库存上涨，本周因假期返市后上游积极去库，下游旺季需求支撑，预计库存下降。
• 节假期间生产累库存幅度较大，节后出货压力有所增加。

供应情况

• 上周乙烯开工率下降，聚丙烯开工率上升，预计本周供应端维持缩量趋势，检修企业密集助推供应利好。
• 当前聚烯烃检修不及预期、开工率偏低，短期供应压力低于预期。

需求情况

• 上周下游开工小幅上升，本周PE各行业开工率上升1.4%，电商节加持物流包装及食品类提前备货；PP下游平均开工上升，塑编、无纺布类需求增量。
• 聚烯烃下游需求进入季节性消费旺季，开工率缓慢上升支撑价格。

产业链利润

• 油制与乙烯制PE利润转正，PP利润分化：油制负、丙烯制正，PDH制亏损较大，成本端具备一定支撑。

分析观点

• 节后出货压力略有增加，但供应端偏紧，需求旺季需求向好，开工率趋升。
• 宏观政策刺激效果增强，情绪好转，短期内或呈现偏强震荡。

操作建议

• 单边区间操作，期权策略建议“卖出跨式”。
• L-P价差策略建议多单轻仓持有。
• 注意风险：煤价、天然气、原油波动，新增产能投放，下游开工回升情况。
• 建议空单离场。

风险提示

• 原油大幅上涨对PP可能形成支撑。
• PE需求持续弱势对价差构成压力。

本报告仅供内部使用，不构成投资建议。