20251207-国泰期货-锌产业链周度报告_32页_2mb

锌产业周度报告总结

当前概述

• 走势：锌价近期突破23000元/吨后上行动力不足，价格呈现高位震荡。
• 强弱分析：锌产业链偏中性，国内去库支撑价格，但海外累库及消费淡季形成压力。

供应端变化

• 国内供应：进口锌精矿亏损扩大，且北方矿山停产及云南、广西、广东等省份减产，环比减量约3-4万吨，国产矿TC下调。
• 出口分析：出口窗口开启，利润存在，但利润空间较小，LME库存结构问题未缓解，远期仍存在过剩预期。
• 海外因素：欧洲天然气价格及碳配额价格波动对锌冶炼厂利润构成扰动，反映在进口矿加价成本、盈亏均衡比值变化等方面。

消费端分析

• 需求状况：下游消费进入淡季，镀锌、压铸锌合金、氧化锌等开工率较低，下游企业库存压力较大，对高锌价接受度不高。
• 终端消费：镀锌、压铸锌、轮胎等终端产品消费增速缓慢，房地产、基建投资等因素亦未见明显改善。

关键指标变化

• 库存：国内沪锌库存继续去化，深圳、天津地区现货升贴水走弱；海外LME库存结构变化不大，注销仓单占比低，但显性库存在回升压力。
• 利润：进口矿加工费下降，国产矿利润承压，镀锌企业利润尚可，压铸、氧化锌企业仍处于中低位水平。
• 价差：沪锌主力合约价差结构趋于平稳，市场表现为多空交织。

投资策略

• 短线策略：建议关注TC-BM落地带来的供应扰动，寻找阶段性介入机会，如双主力的内外反套操作。
• 基本面震荡：短期驱动偏弱，需关注国内减产力度、实际需求恢复情况等，警惕上方23000元/吨区域压力。

重点关注

• TC-BM博弈：国产矿供应端扰动可能带来短期驱动因素。
• 国内去库与海外累库：反差将进一步影响市场情绪。
• 消费淡季：需求在仍然疲软的状态下可能进一步拖累锌价。

分析师声明：本文基于上述报告进行总结，不构成投资建议，仅供机构参考。
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