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铅产业链周度报告总结

国泰君安期货研究所季先飞分析师2025年12月07日发布报告。

• 核心观点：铅价预计将震荡偏强，短期支撑因素包括供应减少和需求增加。价格区间为17150-17500元/吨。
• 供应端：
  • 原生铅冶炼厂进入检修阶段，品位60%铅精矿进口加工费低位，湖南等地企业检修，产量承压。
  • 再生铅利润扩大，废电瓶供应充裕，价格下降，江苏、湖南等地企业复产，预计再生铅产量快速增加。
• 需求端：
  • 年底铅酸蓄电池企业冲刺产量，提高开工率，增加原料补库。
  • 国内五地铅库存大幅下降，绝对库存水平处于历史同期低位，提供价格支撑。
• 库存情况：铅现货升水扩大，国内外总库存去化，LME库存注销仓单比例变化。
• 交易策略：建议原有多头继续持有，新多头谨慎；关注期限正套机会，价差策略看好库存去化。
• 风险提示：美国经济衰退风险、市场情绪转向悲观。
• 消费端：铅酸蓄电池需求增加，终端应用如电动车、储能领域拉动消费。
• 其他动态：再生铅成本和盈亏变化，进出口数据影响供应平衡。