20230320-国投安信期货-锌周报_系统性风险虽缓解_锌反弹空间仍有限_19页_7mb

锌市场周报总结

核心内容

本周锌价在市场风险偏好下降的背景下出现下跌，但随着欧美银行业系统性风险缓解以及我国央行降准政策的出台，锌价低位反弹。整体来看，锌市场在宏观和基本面双重因素下仍维持震荡格局，反弹空间有限。

主要观点

• 市场环境：
  周初市场处于“risk off”模式，锌价内外盘齐跌。随着美国对硅谷银行客户取款的政策支持和瑞银收购瑞信，欧美银行业系统性风险有所缓解，市场情绪略有改善。我国央行宣布降准0.25个百分点，对锌价形成一定支撑。

• 国内锌市：
  锌价处于低位，氧化锌、镀锌和压铸锌合金开工率明显提升，下游逢低备货带动库存下降。SMM数据显示，3月17日锌锭社会库存为16.94万吨，环比前一周减少1.33万吨。炼厂处于满负荷运转状态，短期内无减产计划，供应端仍偏宽松。矿端是制约供应的根本因素，国产锌精矿TC小幅下降，成本支撑位22000元/吨较难跌破。行业利润分配逐渐合理化，但锌锭库存结构变化仍需关注。

• 海外锌市：
  欧美银行业危机影响海外经济预期，消费端缺乏积极信号。欧洲天然气价格走低，成本端支撑偏弱，炼厂复产带来的供应压力持续。LME锌维持弱back结构，宏观利空逐步消化，但基本面仍偏空。

• 操作策略：
  基本面和宏观因素尚未有效共振，建议以观望为主。

关键信息

价格与库存

• 锌价：
  上周锌价下跌，但周五因降准政策略有反弹。

• 库存：

  • 国内库存：3月17日锌锭社会库存16.94万吨，环比下降1.33万吨。
  • LME库存：3月17日为37725吨，环比减少50吨。
  • 保税区库存：SMM数据显示，保税区库存持续走低。

开工率与需求

• 国内开工率：

  • 镀锌开工率：3月17日为79.72%，环比上升2.64%。
  • 压铸开工率：3月17日为59.32%，环比上升3.18%。
  • 氧化锌开工率：3月17日为66.2%，环比上升2.60%。

• 下游产品价格：

  • 上海0#锌：22480元/吨，周跌幅1.66%。
  • 冷轧板(SPCC)：4827元/吨，周涨幅1.62%。
  • 热镀锌卷(SGCC)：5265元/吨，周涨幅2.03%。
  • 氧化锌价格：21500元/吨，周跌幅1.38%。
  • 压铸锌合金价格：Zamak3为23080元/吨，Zamak5为23480元/吨，均周跌幅1.62%和1.59%。

成本与利润

• 锌精矿加工费：
  上周国产锌精矿TC下降50元/吨，成本支撑位22000元/吨难以跌破。

• 冶炼利润：
  欧洲冶炼利润仍处于低位，成本端对价格支撑有限。

• 进口利润：
  锌现货及三个月进口利润均为负值，显示进口成本较高，市场对进口依赖度较低。

宏观与政策

• 美元指数：
  美元指数先扬后抑，欧洲央行坚持加息50个基点，美元走强对锌价形成压力。

• 国内政策：
  我国央行3月27日降准0.25个百分点，对市场情绪有所修复，但对实际消费拉动尚需时间。

• 经济指标：
  主要经济体制造业PMI、美国核心CPI、消费者信心指数等均显示经济复苏乏力，对锌消费形成抑制。

结论

锌市场在宏观与基本面双重压力下维持震荡，系统性风险缓解对价格形成一定支撑，但供应端宽松预期未变，成本端支撑有限，下游需求疲软，锌价反弹空间受限。未来需关注锌锭库存变化及宏观经济复苏情况，操作上建议以观望为主，等待进一步信号。