20220505-华泰期货-锌月报_供需延续双弱格局_锌价震荡为主_13页_1mb

锌价走势及市场分析总结

核心内容

2022年4月，锌价在供需双弱格局下呈现震荡走势。海外低库存支撑以及托克集团从LME仓库提取部分锌库存，推动伦锌价格一度突破4500美元，带动国内沪锌价格突破29000元/吨。但随着月末美元走强及欧洲电价回落，锌价略有回落。整体来看，5月锌价预计在27000-29000元/吨区间波动，建议采用高抛低吸策略。

主要观点

• 原料端：国内锌精矿加工费区域性下调，进口矿加工费上调。受疫情防控影响，原料运输受阻，进口亏损限制了进口矿的补充，冶炼厂以采购国内矿为主，原料偏紧。
• 冶炼端：国内冶炼厂产量恢复缓慢，部分冶炼厂因检修或原料短缺而停产。出口窗口开启，导致供应持续收紧。
• 消费端：疫情对运输及采购造成影响，下游企业开工受限，需求偏弱。但随着疫情逐步控制及基建政策预期，消费有望企稳。
• 库存端：国内库存阶段性累库，主因疫情导致运输不畅及下游采购意愿弱。LME库存持续下滑，欧洲库存处于历史低位，需警惕挤仓风险。

关键信息

供应端分析

1. 进口矿加工费上调

   • 4月进口矿加工费运行于220-240美元/干吨，较上月增加40美元。
   • 国内锌精矿加工费运行于3300-3900元/吨之间，部分地区如云南、湖南等区域加工费偏低。

2. 国内锌精矿产量偏紧

   • 1-4月中国锌精矿累计产量为109.9万吨，同比去年下降5.02%。
   • 国内矿山受环保政策影响，部分地区因疫情导致复工延迟，产量难以快速释放。

3. 海外锌冶炼厂减产持续

   • 俄乌冲突引发的能源问题导致欧洲锌冶炼厂减产，部分炼厂因高电价而延长检修时间。
   • 尽管欧洲电价有所回落，但理论成本仍维持在4200-4300美元/吨，支撑锌价。

消费端分析

1. 镀锌企业开工弱势

   • 受锌价高位运行影响，镀锌企业以刚需采购为主，开工率较低。
   • 4月上旬市场需求释放，中下旬受疫情干扰，整体成交转弱。

2. 锌合金行业开工率偏低

   • 锌合金市场供需两弱，企业受疫情影响及高成本压制，开工率低于往年。
   • 月末随着终端库存消化及五一备库，锌合金市场有所回暖。

3. 氧化锌市场受疫情影响

   • 氧化锌企业因物流受阻，原料及成品运输困难。
   • 随着疫情逐步控制，市场有望逐步恢复，但需关注长三角地区物流情况。

库存端分析

1. 国内库存阶段性累库

   • 截至4月29日，国内三地库存26.27万吨，较上月底增加1.41万吨。
   • 月末库存有所下降，主要集中在天津、广东和浙江地区，因出口需求及五一备库影响。

2. LME库存持续下滑

   • 截至4月29日，LME锌交割库存95350吨，较上月末减少46900吨。
   • 欧洲库存处于历史低位，需警惕低库存带来的挤仓风险。

操作建议

• 波段操作：建议在27000-29000元/吨区间进行高抛低吸操作。
• 关注点：包括流动性收紧情况、海外减停产实际表现、国内消费受疫情干扰情况等。

联系信息

• 研究员：陈思捷

  • 电话：021-60827968
  • 邮箱：chensijie@htfc.com
  • 从业资格号：F3080232
  • 投资咨询号：Z0016047

• 师橙

  • 电话：021-60828513
  • 邮箱：shicheng@htfc.com
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• 付志文

  • 电话：020-83901026
  • 邮箱：fuzhiwen@htfc.com
  • 从业资格号：F3013713
  • 投资咨询号：Z0014433

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