20211011-光大证券-一周尽览_5页_520kb

一周尽览总结

核心内容

本报告为光大证券研究所发布的行业与市场分析周报，涵盖总量研究、策略、金工、固收及行业研究等多个领域，主要分析了近期市场动态、政策动向及行业发展趋势，并对相关上市公司提出投资建议。

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总量研究

主要观点

• 中美经贸关系：近期中美双方互动频繁，预计新一轮经贸谈判将很快重启。拜登政府可能通过减免关税换取中方增加自美采购和结构性改革。
• 关税排除程序：此前被纳入关税排除清单的行业（如机械设备、机电产品）或将在经贸缓和中率先受益；未纳入的行业（如纺织制品、鞋帽）也有望逐步受益。
• 科技行业竞争：中美科技行业竞争仍将持续，短期内不会出现显著缓解。

关键信息

• 美国贸易代表戴琪宣布重启关税排除程序。
• 杨洁篪与沙利文会晤，原则上同意元首年底会晤。
• 拜登政府希望通过关税减免换取中方合作。

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策略研究

主要观点

• 行业受益：中美经贸关系缓和将带动多个行业受益，尤其是机械设备、机电产品等曾被纳入关税排除清单的行业。
• 消费行业：未被纳入清单的消费行业（如纺织制品、鞋帽）可能因美国通胀压力而受益。
• 科技行业：竞争关系仍将持续，短期内难以缓和。

关键信息

• 多个行业可能因中美经贸缓和而受益。
• 消费行业或因美国通胀压力而迎来机遇。
• 科技行业竞争未显著缓解。

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金工研究

主要观点

• 因子表现：本周Momentum因子表现较差，非线性市值因子和对数市值因子也略有亏损，但毛利率TTM、3月反转、20日非流动性因子表现较好。
• 估值分位数：中证500和中证1000估值处于“安全”等级，其余宽基指数处于“适中”等级。
• 资金动向：北向资金配置盘加仓食品饮料、电力及公用事业、电力设备及新能源；交易盘加仓食品饮料、非银金融、计算机；净卖出电力设备及新能源、电子、煤炭。

关键信息

• 多因子表现分化，部分因子表现优异。
• 中证500、中证1000估值处于安全水平。
• 北向资金加仓与净卖出行业存在差异。

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固收研究

利率债

• 政策动向：央行货币政策委员会召开第三季度例会；央行、银保监会召开房地产金融座谈会；国家发改委强调能源保供。
• PMI数据：9月官方制造业PMI为49.6%，低于上月，降至临界点以下。
• 国债市场：节前交易平淡，国债期货涨跌不一，短期国债收益率下降，长期国债收益率回升。

信用债

• 发行与偿还：9月26日至10月2日，信用债共发行1474.73亿元，偿还1558.74亿元，净融资为-84.01亿元。
• 城投债：共发行52只，金额360.70亿元。
• 二级市场：信用债共成交4526.14亿元。

可转债

• 投资建议：关注稳增长逻辑明朗的板块；新能源、半导体、光伏行业调整可逢低布局；“专精特新”企业及能耗双控背景下受益企业值得关注。

关键信息

• 利率债市场受政策与PMI数据影响，短期收益率下降，长期收益率回升。
• 信用债市场发行规模较小，净融资为负。
• 可转债投资方向包括稳增长、调整行业、中小企业及能耗双控受益企业。

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行业研究

银行

• 推荐逻辑：优质区域城农商行及受恒大、华夏幸福事件冲击的股份行涨幅较大；三季报业绩支撑下，4Q银行板块有配置机会。
• 推荐标的：宁波银行、南京银行、常熟银行、中国平安、中国太保、中信证券、东方财富等。

非银金融

• 市场表现：保险股估值触底反弹，券商股小幅上涨；非银金融指数上涨2.4%，其中保险指数上涨5.8%。
• 推荐逻辑：疫情控制、登记制提升保险资管效率、康养产业成为寿险新动力。
• 推荐标的：中信证券、东方财富、中国财险、友邦保险、中国平安、中国太保。

石油化工--原油

• 油价走势：布伦特和WTI原油期货价格分别上涨至82.39美元/桶和79.35美元/桶。
• 风险因素：地缘政治风险、中美关系紧张、美国增产压力。
• 推荐逻辑：OPEC+维持增产计划，疫情平稳推动需求增长。

基础化工

• 天然气需求：因碳中和背景，我国加速“煤改气”，天然气需求显著增长。
• 行业受益：中国石油为最大受益标的，A/H股PB处于历史底部。
• 推荐逻辑：能耗双控背景下，化工品价格上涨，龙头企业更具配置价值。

有色

• 行业动态：电解钴、电碳、多晶硅、海绵锆等价格走强，钴酸锂价格小幅上涨。
• 推荐标的：天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业、盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。
• 风险提示：估值过高、技术路径变化。

钢铁

• 行业趋势：江苏、河北等地限产趋严，钢铁企业盈利能力有望改善。
• 推荐标的：方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。

交通运输

• 行业展望：一线机场和航空公司价值重估确定性高；快递行业价格战缓和，电商可能带来格局重塑。
• 推荐标的：南方航空、中国国航、中国东航、吉祥航空、韵达股份。

纺服

• 行业表现：纺服、化妆品跑输沪深300指数，医美跑赢。
• 市场影响：棉花价格大幅上涨，影响行业利润。
• 推荐标的：申洲国际（H）、华利集团、安踏体育（H）、李宁（H）、比音勒芬、波司登（H）、太平鸟、罗莱生活、珀莱雅、贝泰妮。

医药

• 行业动态：新冠治疗药物需求上升，临床进度靠前企业值得关注。
• 推荐标的：开拓药业-B、腾盛博药-B、君实生物、凯莱英、药明康德、天宇股份、博腾股份、九洲药业、普洛药业。

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评级体系说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	无法获取必要资料或存在重大不确定性

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分析与估值方法的局限性

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券价格交易。

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分析师声明

• 所有分析师均具备证券投资咨询执业资格，并独立、客观地出具报告。
• 报告内容基于合法合规信息，不构成投资建议。

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法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 光大证券及其关联机构可能持有报告提及的公司证券头寸或提供相关服务。

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版权声明

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