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消费价格年末抬头，工业价格开始回落

核心内容

2021年11月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 2.3%，环比上涨 0.4%；工业生产者价格指数（PPI）同比上涨 12.9%，环比上涨 0%。整体来看，CPI在年末有所回升，而PPI则在高位后开始回落，显示出价格结构分化逐渐收窄的趋势。

主要观点

• CPI年末抬头：
  11月CPI同比上涨 2.3%，涨幅较上月扩大 0.8个百分点，主要由食品价格推动，尤其是猪肉、鲜菜、蛋类等价格上涨显著。

  • 食品项同比上涨 1.6%，环比上涨 2.4%，对CPI上涨贡献约 0.43个百分点。
  • 非食品项同比上涨 2.5%，环比变化不大，但受工业消费品价格拖累，整体CPI增长温和。

• PPI见顶回落：
  11月PPI同比上涨 12.9%，较上月回落 0.6个百分点，环比上涨 0%，较上月回落 2.5个百分点。

  • 生产资料价格同比上涨 17%，但随着保供稳价政策的实施，涨幅有所收窄。
  • 生活资料价格同比上涨 1.0%，涨幅扩大 0.4个百分点，显示工业价格向居民端传导开始显现。

• 价格结构分化收窄：
  PPI与CPI之间的“剪刀差”有所缩小，工业价格传导至消费端的趋势增强。但总体来看，CPI仍受食品价格波动影响较大，尤其是猪肉价格的拖累。

关键信息

CPI变动分析

• 同比：

  • CPI整体上涨 2.3%，其中食品价格上涨 1.6%，非食品价格上涨 2.5%。
  • 食品项中，鲜菜同比上涨 30.6%，猪肉同比下降 32.7%，但降幅收窄。
  • 非食品项中，交通通信类同比涨幅最高（7.6%），医疗保健类同比微降（0.6%）。

• 环比：

  • CPI整体上涨 2.4%，其中鲜菜环比上涨 6.8%，畜肉环比上涨 5.2%。
  • 水产品环比下降 1.7%，蛋类环比上涨 3.0%。
  • 非食品项中，服务价格环比下降 0.3%，工业消费品环比上涨 0.3%。

PPI变动分析

• 同比：

  • PPI整体上涨 12.9%，其中生产资料价格上涨 17%，生活资料价格上涨 1.0%。
  • 采掘、原材料、加工行业同比分别上涨 60.5%、25%、10.1%。
  • 食品、衣着、一般日用品、耐用消费品同比分别上涨 1.6%、1.2%、1.4%、0.1%。

• 环比：

  • PPI环比持平，但生产资料价格环比下降 0.1%，生活资料价格环比上涨 0.4%。
  • 采掘、原材料、加工行业环比分别下降 2.1%、0.9%、0.3%。

2022年展望

• CPI：
  预计2022年CPI同比增速中枢将有所上移，主要受食品价格波动影响，尤其是猪肉价格回升带来的推动作用。

• PPI：
  2022年PPI同比增速预计会有明显回落，呈现“前高后低”的走势。尽管大宗商品价格可能仍处高位，但受高基数效应影响，PPI整体增速将有所下降。

• 工业价格传导：
  随着电力价格市场化改革推进，电力价格上涨将对PPI和CPI产生更大影响，从而加速工业价格向消费端传导，对整体物价水平形成一定推动。

北京大学国民经济研究中心简介

• 成立于2004年，挂靠在北京大学经济学院。
• 研究领域涵盖中国经济波动、宏观调控、供给侧改革、新常态研究等。
• 成果包括推动人口政策调整、提出三维宏观调控体系、研究经济目标增速等。
• 出版物包括《原富》电子杂志、《中国经济增长报告》、系列宏观经济分析和预测报告。

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