20170531-莫尼塔投资-大宗商品周度报告_涨电价不是_白日梦__15页_1mb

大宗商品周度报告总结

核心内容概述

本报告对2017年5月大宗商品市场进行了综合分析，涵盖火电、钢铁、煤炭、有色金属和原油五大行业。报告指出，尽管部分行业面临成本压力，但市场供需关系的变化以及政策调整可能带来价格波动和行业盈利改善。

火电行业

主要观点

• 盈利触底反弹：2016年火电行业盈利大幅下滑，2017年1季度虽有小幅回升，但整体仍处于亏损状态。
• 煤电联动机制：多地火电企业呼吁启动煤电联动机制，以应对煤价上涨带来的成本压力。
• 电价调整预期：预计2017年将触发煤电联动，电价上调可能性较大。若秦皇岛Q5500动力末煤均价为580元/吨，火电行业度电盈利约为6分/度，毛利约15.2%，仍处于较低水平。

关键信息

• 2016年全年火电板块营收下降4.77%，净利润下降33.34%。
• 2017年1季度火电板块营收增长19.5%，但净利润下降58%。
• 2017年4月，全国火电平均上网电价为0.364元/度，冀北电网含税电价为0.3634元/度。
• 若电价上调0.002元，冀北电网上网电价将达到0.3944元/度，火电企业盈利有望小幅改善。

钢铁行业

主要观点

• 短期价格偏强：钢材现货价格继续上行，期现基差扩大，建筑钢材库存快速下降，市场供需偏紧。
• 需求改善：基建投资增速加快，推动建筑钢材需求边际改善。
• 政策影响：中频炉和“地条钢”整治持续，短期内对钢材供应形成压制，支撑价格。

关键信息

• 2017年1-4月基建投资同比增长18.2%，房地产投资同比增长6.4%。
• 上周全国高炉开工率75.14%，环比上升0.42%。
• 螺纹钢吨均毛利上涨118元/吨，全国钢厂盈利面达84.7%。
• 钢铁行业草根调研显示，5月钢厂检修和限产活动增加，导致供应收缩。

煤炭行业

主要观点

• 动力煤加速下行：港口煤价持续下跌，但电厂库存仍处于合理水平。
• 焦煤价格承压：受钢材需求预期走弱影响，焦煤价格下行压力较大。
• 供需格局变化：随着去产能政策落实，煤炭供给端增速放缓，或在6月下旬迎来小幅反弹。

关键信息

• 秦皇岛港5500大卡动力末煤价格为557元/吨，环比下跌11元。
• 6月年长协价格为558元/吨，环比下跌21元/吨。
• 2017年1-4月中国煤炭进口增长29%，出口增长1%。
• 国家发改委考虑提高煤炭质量检测标准，控制进口规模。

有色金属行业

主要观点

• 铝价承压：供给侧改革尚未出现超预期信号，铝价仍有向下调整压力。
• 铜价震荡：LME铜库存下降，SHFE铜库存增加，铜价涨跌不一。
• 其他金属：锌价上涨，镍价下跌，市场整体波动较大。

关键信息

• 2017年4月全球铝产量同比增长2.1%，中国电解铝产量同比增加。
• 中国铝价较月初微涨，但整体仍处震荡状态。
• 国际铝业协会数据显示，4月全球铝产量同比增加24.2万吨。
• 原料氧化铝价格低迷，对铝价支撑不足。

原油市场

主要观点

• OPEC减产协议延长：OPEC与非OPEC产油国决定延长减产协议9个月，未有超预期调整，市场反应平淡。
• 短期回调：油价因缺乏库存下降证据及担忧美国原油产量增加而短期回调。
• 美国数据影响：美国原油库存下降，钻井数上升，炼油厂开工率提高，对油价形成压力。

关键信息

• 本周Brent油价下跌2%，至52.58美元/桶。
• 美国原油商业库存下降，汽油和精炼油库存亦有所减少。
• 美国贝克休斯钻井数攀升至722台，显示原油供应预期上升。
• 中国成品油价格上调，市场对减产协议反应平淡。

行业动态与数据

• 火电：宁夏7大火电企业联名呼吁调控煤价，中电联建议分地区启动煤电联动。
• 钢铁：山东钢铁集团开展市场化“债转股”合作，宝钢股份信用评级上调。
• 煤炭：山西进口煤量增加，出口煤量小幅增长，国家考虑提高煤炭质量检测标准。
• 有色金属：国际铝业协会发布全球铝产量数据，中国电解铝行业进入第二阶段核查。
• 原油：OPEC延长减产协议，美国原油库存下降，但钻井数上升，影响供需平衡。

图表摘要

• 图表1：动力末煤季节性回调
• 图表2：电煤价格指数下降趋势
• 图表3：秦皇岛动力煤价格下降
• 图表4：焦煤焦炭价格下行
• 图表5：三大交易所铜库存下降
• 图表6：铝库存连续第12周下降
• 图表7：Brent油价下跌
• 图表8：投机商清理原油多头部位
• 图表9：美国原油产量小幅下降
• 图表10：美国钻井数上升
• 图表11：美国炼油厂开工率上升
• 图表12：美国库欣地区库存下降
• 图表13：美国汽油库存下降

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