20170612-莫尼塔投资-大宗商品周度报告_钢铁行业长期利润水平将上行_17页_1mb

大宗商品周度报告总结：钢铁、煤炭、有色金属与原油

核心内容

本报告分析了2017年6月9日前一周中国及全球主要大宗商品市场的运行情况，重点关注钢铁、煤炭、有色金属和原油行业。报告指出，尽管市场存在季节性因素和部分行业产能调整的影响，但整体供需格局仍处于紧平衡状态，部分行业盈利水平有望提升。

钢铁行业

主要观点

• 高利润持续：截至6月9日当周，螺纹钢吨均毛利超过900元/吨，创近几年新高。
• 供给侧改革作用显著：供给侧改革有效抑制了新增产能，提升了行业集中度，推动了利润水平的抬升。
• 供需紧平衡：尽管钢材消费具有季节性下降趋势，但由于生产利润高位，钢厂仍可能维持较高开工率，从而“熨平”季节性产量洼地。
• 原材料价格弱势：铁矿石和焦炭价格持续走低，钢厂利润空间保持宽松。

关键信息

• 螺纹钢生产利润：周环比下跌49元/吨至860元/吨，全国钢厂盈利面为84.1%。
• 库存情况：螺纹钢社会库存下降7万吨至382万吨，唐山钢坯库存小幅回升。
• 产能调整：中频炉和“地条钢”清理整治活动导致边际供应收缩，抑制了利润回落。
• 出口影响：钢材出口同比大幅下滑，但国内需求因房地产和基建投资强劲而保持稳定。

煤炭行业

主要观点

• 需求改善：夏季耗煤高峰临近，电厂日耗煤量持续上升，库存下降。
• 价格波动：港口煤价跌幅收窄，库存水平相对可控。
• 产能置换：河北、山西等地推进煤炭产能置换，部分煤矿关闭。

关键信息

• 秦皇岛动力煤：价格为553元/吨，月跌幅8%，同比正增长42%。
• 六大沿海电厂库存：降至1220万吨，可用天数17天。
• 进口与出口：5月进口煤炭2219万吨，同比下降10.45%；出口煤及褐煤65万吨，同比下降15%。
• 大秦铁路运输：5月完成货物运输量3765万吨，同比增加46.96%。

有色金属行业

主要观点

• 氧化铝价格回升：因部分企业减产检修，氧化铝价格快速上涨，对电解铝成本造成压力。
• 电解铝盈利受挤压：氧化铝价格上涨约400元/吨，叠加预焙阳极价格上涨，压缩了电解铝利润空间。
• 国际市场波动：基本金属涨跌不一，交易所库存下降，但部分金属如铜和铝库存仍处于高位。

关键信息

• 氧化铝价格：由2280元/吨上涨至2680元/吨，涨幅18%。
• 预焙阳极价格：持续走高，对电解铝成本构成压力。
• 铜库存：LME和SHFE库存分别下降9.38%和8.63%，合计下降6.75%。
• 铝库存：LME和SHFE库存分别下降1.58%和0.60%，合计下降1.36%。

原油行业

主要观点

• 油价承压：Brent油价本周下跌3.3%，主要因尼日利亚增产和美国库存增加。
• 卡塔尔断交影响有限：尽管卡塔尔与部分中东国家断交，但其原油和液化石油气出口未受到明显限制。
• 减产协议执行稳定：OPEC减产执行率未受断交事件显著影响。

关键信息

• Brent油价：本周为48.30美元/桶，环比下跌3.3%。
• 美国原油库存：增加330万桶，汽油和馏分油库存分别增加332万桶和436万桶。
• 美国炼油厂开工率：下降至94.1%，裂解价差下降。
• 卡塔尔原油产量：61万桶/日，出口量受断交影响有限。

报告提要

• 钢铁：高生产利润或“熨平”季节性产量洼地，但难改供需紧平衡格局。
• 煤炭：需求转好，夏季行情有望开启。
• 有色金属：氧化铝价格回升，电解铝盈利受挤压。
• 原油：卡塔尔断交对油价影响有限，OPEC减产执行稳定。

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