> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 立讯精密收购京西智行集团，全面进军汽车智能底盘赛道 ## 核心内容 立讯精密通过收购京西智行集团，正式进入汽车智能底盘领域，标志着其在汽车电子业务上的重大战略升级。此次收购完成后，立讯精密将间接持有京西国际59.50%的股份，成为其最终控股股东。京西智行作为全球领先的汽车悬架与制动系统一级供应商，拥有深厚的技术积累和广泛的客户资源，此次整合将进一步强化立讯在智能底盘领域的竞争力。 ## 主要观点 - **京西智行背景**：京西智行继承德尔福百年技术积淀，是全球唯一具备磁流变悬架系统研发与规模化量产能力的企业，拥有140余项相关专利。 - **产品矩阵**：京西智行专注于悬架系统与制动系统两大领域，产品涵盖MagneRide®磁流变悬架、AeroRide空气悬架、全主动悬架、被动减震器、ESC、iDBC1/2、EMB等，其中EMB将支持L3及以上自动驾驶。 - **市场布局**：京西智行客户覆盖兰博基尼、法拉利、保时捷、奔驰、宝马、比亚迪、蔚来、小鹏等全球50余家知名汽车品牌，全球年销售额接近80亿元。 - **产能优化**：京西智行在全球设有7座生产基地及2处测试场，2025年营收同比增长约10%，并启动全球生产基地整合优化，关闭高成本海外工厂，提升效率。 - **技术突破**：2025年京西智行深汕工厂投产，实现磁流变悬架国产化量产，国内订单超50亿元，产品已搭载于深蓝L06等车型；同时，线控制动产品成功进入欧美主流车企供应链。 - **立讯布局**：立讯精密已布局汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等多条产品线，2025年完成对莱尼集团的收购与整合，进一步增强其在汽车供应链的全球影响力。 ## 关键信息 - **收购交易**：2026年5月10日，立讯精密有条件同意收购京西智行集团全部股权，若交易完成，将成为京西国际最终控股股东。 - **客户覆盖**：京西智行客户横跨豪华及主流车企，包括兰博基尼、法拉利、保时捷、奔驰、宝马、比亚迪、蔚来、小鹏等。 - **技术优势**：京西智行是全球唯一具备磁流变悬架量产能力的企业，拥有完整的产品矩阵和深厚的技术壁垒。 - **未来规划**：立讯精密计划通过此次收购，补全悬架和线控能力，对标博世等头部厂商，目标成为全球汽车Tier 1领导厂商。 - **投资建议**：招商证券维持对立讯精密的积极投资评级，认为其在AI算力及端侧业务方面将迎来全面收获期，同时汽车业务内生外延增长空间广阔。 ## 京西智行全球布局 - **生产基地**：中国、欧洲、北美设有7座生产基地及2处测试场，其中深圳工厂为自动化程度最高的基地之一。 - **研发体系**：设有1家全球研发创新中心及8家技术研发中心，覆盖全球主要汽车产区。 - **市场表现**：2025年京西国际营收近30亿港元，来自德国、英国、美国、中国内地等市场的收入占比分别为30%、22%、16%、3%。 ## 立讯精密汽车业务体系 - **业务领域**：涵盖汽车线束、连接器、智能控制、动力系统等，其中智能底盘相关产品包括半主动减震控制器、PPK、ARS、EPS、EMB、VMC等。 - **外延发展**：2025年完成对莱尼集团的收购，获得制造能力、产能复用、供应链协同及客户拓展四大战略增益。 - **成长潜力**：立讯精密汽车业务连续多年高速增长，未来有望在智能底盘赛道复制成功经验，实现长线收入和利润空间的拓展。 ## 风险提示 - 全球政治经济环境波动 - 新品新业务布局不及预期 - 竞争加剧 ## 投资评级定义 - **强烈推荐**：股价涨幅超基准指数20%以上 - **增持**：股价涨幅超基准指数5-20% - **中性**：股价变动幅度介于±5% - **回避**：股价弱于基准指数5% ## 团队介绍 招商电子团队由鄢凡领导，鄢凡拥有18年证券从业经验，曾任职于中信证券，现任招商证券研发中心董事总经理、电子行业首席分析师。团队成员包括程鑫、谌薇、涂锟山、赵琳等，团队在多个权威奖项中屡获佳绩，包括《新财富》《水晶球》《金牛奖》等。 ## 参考报告 1. 《立讯精密（002475）—Q1与上半年展望逆势增长，AI算力及端侧业务将迎全面收获期》2026-05-06 2. 《立讯精密（002475）—业绩逆势快速增长，AI算力及端侧业务前瞻布局、放量可期》2026-04-20 3. 《立讯精密（002475）—卡位核心赛道和整合提效，进入新一轮加速成长期》2025-11-03 4. 《立讯精密（002475）—消费电子稳健增长，通讯、汽车业务高增长打开第二曲线》2025-08-31 5. 《立讯精密（002475）—逆势增长 alpha 凸显，三驾马车共驱长线成长》2025-05-12 6. 《立讯精密（002475）—Q3稳健增长符合预期，Q4业绩提速可期》2024-10-28 7. 《立讯精密（002475）—收购莱尼及子公司股权，打造汽车线束全球领导厂商》2024-09-18 8. 《立讯精密（002475）—三驾马车共驱上半年业绩成长，看好下半年增长提速》2024-08-26 9. 《立讯精密（002475）—一季报和上半年展望均超预期，三驾马车共驱成长》2024-04-25 10. 《立讯精密（002475）—Q3及全年展望逆势提速，消费电子、汽车、通讯三轮驱动》2023-10-23