> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 立讯精密2026年半年报及管理层业绩说明会总结 ## 核心内容概述 立讯精密2026年半年报显示，公司上半年实现营收1,745.04亿元，同比增长40.16%；归母净利润78.43亿元，同比增长18.04%；扣非净利润59.62亿元，同比增长6.47%。Q2单季营收906.16亿元，同比增长44.49%，环比增长8.02%。公司预计2026年前三季度归母净利润增长区间为15%-25%。尽管面临汇率波动、原材料价格上涨和新业务前置投入等挑战，公司依然表现出强劲的逆势增长能力，alpha凸显。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 汇率与经营表现 - **汇率影响显著**：上半年汇兑损失达19.86亿元，占净利润影响约6.89亿元，是利润增速低于营收增速的主要原因。 - **还原汇率影响后**：公司实际经营业绩优于预期，若将非经常性外汇避险收益12.97亿元计入扣非净利润，实际增长达18.86%。 - **汇率波动对营收影响**：美元兑人民币平均汇率较去年同期下行2,536个基点，导致营收减少约51.64亿元。 ### 2. 消费电子业务 - **业务稳中有升**：上半年消费电子营收1224.76亿元，同比增长19.27%，毛利率10.25%，同比下降0.13个百分点。 - **AI端侧新品可期**：大客户折叠机、AI耳机、眼镜等硬件新品有望带来持续增长；AI赋能提升产品竞争力，公司具备从零部件到系统级的完整解决方案能力。 - **全球产能布局**：公司制造版图覆盖全球29个国家，100+个生产基地，具备属地化交付能力。 - **垂直整合能力**：整合ODM及OEM业务，提升整机设计与制造能力，形成闭环。 ### 3. AI算力与数据中心业务 - **营收增长显著**：上半年通信与数据中心业务营收166.09亿元，同比增长49.66%，毛利率17.29%，同比下降2.48个百分点。 - **前置投入影响**：电、光、电源、液冷等新业务投入较大，导致短期盈利承压。 - **技术布局领先**：在电连接领域，公司已布局224G、448G等更高速率技术，预计2026年底至2027年初实现自动化量产。 - **未来增长预期**：2027-2028年AI算力和端侧业务将进入放量周期，带来业绩明显提速。 ### 4. 汽车电子业务 - **增长最为亮眼**：上半年营收323.91亿元，同比增长274.10%，毛利率14.14%，略降0.06个百分点。 - **内生外延双轮驱动**：持续拓展智能座舱、智能驾驶、智能底盘等高附加值产品，已实现多个品牌的规模化导入。 - **莱尼整合成果显著**：莱尼在并购首年即实现扭亏为盈，进一步增强全球交付能力。 - **全球Tier1目标**：公司计划在2027-2028年进入全球Tier1前五，成为平台化汽车零部件供应商。 ### 5. 投资建议与财务预测 - **财务数据亮点**：毛利率提升0.17个百分点，运营费用率上升0.77个百分点。 - **盈利预测**：公司调整2026-2028年归母净利润预测，对应最新股本EPS和PE倍数。 - **投资评级**：维持“XXXX”评级，目标价XX元，认为公司当前估值存在低估空间。 ### 6. 战略与竞争优势 - **全球化布局**：覆盖全球29个国家，100+个生产基地，形成交付壁垒。 - **垂直整合能力**：从零部件到系统级，具备全栈智造能力，提升产品附加值。 - **AI赋能制造**：通过AI平台提升数据驱动的生产效率和产品预测能力。 - **Total Solution能力**：提供从系统全局出发的一揽子解决方案，提升客户粘性。 - **先进封装布局**：已具备晶圆级中段硅片凸点重布线工艺，布局硅中介层、TSV、TCB/DTW等技术，提升芯片近端集成能力。 ### 7. 未来展望与业务规划 - **Q4业绩拐点预期**：公司认为Q4将迎来业绩提速，2027-2028年业绩明显增长。 - **AI业务发展节奏**：电连接产品将在Q4起量，光互联产品将在明年实现大规模放量。 - **汽车业务重点方向**：加速全球化布局，提升海外市场份额，推动智能底盘、电驱动等高价值产品。 - **应对成本与汇率波动**：通过规模化制造、供应链优化、策略性备料等方式控制成本压力，提升抗风险能力。 ## 业务板块进展 ### 消费电子 - **产品线丰富**：从零组件、模组到系统级产品，布局完整。 - **AI端侧布局**：与北美大客户合作，推动AI耳机、眼镜、AI PC等产品落地。 - **ODM业务成长**：ODM业务成为增长动能之一，提升盈利能力。 ### 通信与数据中心 - **电连接产品**：224G产品已实现量产，448G和800G产品进入研发阶段。 - **光连接产品**：布局LRO、LPO、XPO、NPO、CPO等技术路线，带宽覆盖800G至3.2T。 - **电源与热管理**：电源产品实现全链路布局，热管理技术如微通道、金刚石铜等加速落地，明年有望实现批量生产。 ### 汽车电子 - **线束与连接器**：已实现全系列线束和连接器量产，覆盖全球主流车企。 - **智能控制器**：智能座舱、智能驾驶、智能底盘等产品已导入多个客户，具备量产能力。 - **Leoni整合成果**：推动运营效率提升，增强全球交付能力。 ## 风险与挑战 - **汇率波动**：上半年汇兑损失达19.86亿元，对利润造成较大影响。 - **原材料成本上升**：对毛利率形成压力，但公司通过规模效应和成本控制对冲。 - **AI业务投入前置**：短期内盈利承压，但长期将带来更高回报。 - **市场竞争加剧**：AI、汽车等赛道竞争激烈，需持续投入研发与产能。 ## 结论 立讯精密在2026年上半年展现出强大的经营韧性，尽管面临汇率波动、成本上升等逆风因素，仍实现逆势增长。公司具备全球化产能、垂直整合能力、AI赋能制造和Total Solution能力等核心优势，未来在消费电子、AI算力、汽车电子等业务板块将迎来业绩拐点与成长爆发。公司对2026年全年及未来两到三年的业绩增长保持乐观，长期战略目标清晰，具备实现全球Tier1前五的潜力。