20260715-江海证券-农林牧渔行业_生猪价格短期反弹_去产能依然是下半年主基调_3页_307kb

农林牧渔行业研究报告总结

行业概况

本报告由江海证券消费行业研究组分析师张婧发布，行业评级为增持（维持）。报告主要围绕生猪养殖行业进行分析，探讨行业当前的市场表现、价格走势、产能变化及投资建议。

行业表现

• 近十二个月相对收益：-34.55%
• 近十二个月绝对收益：-15.17%

从数据来看，农林牧渔行业在过去一年中表现不佳，相对沪深300指数有所下跌，但绝对收益跌幅相对较小。这表明行业整体面临一定压力，但部分企业仍能保持相对稳定。

核心内容与主要观点

1. 生猪价格短期反弹，但行业仍处亏损状态

• 6月能繁母猪存栏加速去化：根据涌益咨询数据，6月能繁母猪存栏环比下降0.91%，大型猪场、中型猪场、小型猪场分别环比下降0.66%、0.92%、1.62%。
• 7月猪价上涨：全国瘦肉猪价格从月初的10.05元/公斤上涨至11.03元/公斤，涨幅达9.8%。仔猪价格也上涨至297.62元/头，较月初上涨约20元/头。
• 行业仍处亏损状态：截至7月10日，自繁自养生猪头均盈利为-168.11元/头，表明猪价尚未稳定在成本线之上，行业仍面临较大压力。

2. 行业供给压力高峰已过，反转信号显现

• 产能持续去化：行业整体产能去化速度加快，但受生猪体重增加和养殖效率提升影响，去化效果未达预期。
• 政策调控加码：政策端持续推动产能调控，行业供给压力最高峰预计已过，行业周期向上动能正在累积。
• 行业反转临近：随着产能逐步减少，未来行业可能迎来价格反弹，建议关注行业反转信号。

3. 牧原股份上半年大幅亏损，行业加速出清

• 牧原股份业绩亏损：公司2026年上半年归母净利润为亏损57-67亿元，同比下降154.13%-163.63%。
• 商品猪销量小幅增长：1-6月销售商品猪3861.5万头，同比增长0.58%，但因价格大幅下滑导致亏损。
• 能繁母猪存栏下降：截至6月末，公司能繁母猪存栏为311.3万头，环比下降1.6万头，同比减少约31.8万头，累计调减9.3%。

4. 高管增持彰显信心

• 牧原股份高管增持：公司部分董事和高管计划增持4-5亿元公司股份，表明管理层对公司长期发展充满信心。

投资建议

• 短期布局：在“反内卷”政策和亏损减产的双重驱动下，行业产能有望加速去化，建议左侧布局生猪养殖板块。
• 中长期前景：随着行业高质量发展，龙头养殖企业成本持续下降，周期头均盈利中枢有望提升，叠加政策控制资本开支，企业现金流有望改善，分红预期增强。
• 关注标的：可重点关注牧原股份、德康农牧（港股）、温氏股份、神农集团等企业。

风险提示

• 产能调控不及预期：若政策执行力度不足，可能导致行业去化速度放缓。
• 生猪价格持续低迷：若猪价未能持续上涨，行业盈利将面临较大压力。
• 生猪消费低于预期：若消费端增长不及预期，将对行业复苏形成制约。

评级说明

• 股票评级：买入（涨幅>15%）、增持（涨幅5%-15%）、持有（涨幅-5%至5%）、减持（跌幅>5%）。
• 行业评级：增持（涨幅>10%）、中性（涨幅-10%至10%）、减持（跌幅>10%）。

其他说明

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，亦不承担因使用本报告所导致的任何责任。
• 分析师声明：张婧具有证券投资咨询执业资格，其观点独立公正，与公司无利益冲突。

以上为本报告的核心内容与关键信息总结，便于投资者快速了解行业动态与投资方向。