20240309-国联证券-农林牧渔周专题1月猪企收入出栏双增能繁存栏去化加速_9页_333kb

生猪养殖行业报告总结

一、核心数据概述

截至2024年1月：

1. 行业出栏与收入：

   • 出栏量同比大幅增加，73890万头（同比+423%）
   • 销售收入达10064亿元（同比+248%）
   • 销售均价连续低迷：10家猪企均价均同比下降，保持在13~14元/公斤

2. 母猪存栏：

   • 全国能繁母猪存栏量环比拟-18%，同比-68%，持续7个月减少。

3. 养殖利润：

   • 外购育肥利润再度扭亏为盈至4625元/头。
   • 自繁自养持续亏损：-11604元/头。

4. 仔猪市场：

   • 1月15公斤仔猪价格均价降至5.54元/公斤。
   • 部分高水平仔猪有价无市，价格预计短期内下调。

二、关键结论解析

• 供需结构与价格走势：虽然供需两端双双上升，但春节前市场需求虽然旺季但消费并未如预一致般支撑价格回升，价格仍低位运行。
• 产能去化：连续7个月同比降幅增加，有望在未来3个月加速，为周期性行情做铺垫。
• 盈利平衡：外购育肥阶段性回暖，自繁自养仍亏。集团整体净利润面仍偏弱。

三、投资建议

• 推荐公司：
  • 新五丰：整合优质种猪资产，出栏量提升。
  • 天康生物：全产业链布局，现金流安全性高。
  • 牧原股份：养殖成本控制优异。
  • 温氏股份：双主业驱动，成本稳定下降。

四、主要风险提示

• 非洲猪瘟大规模扩散。
• 长期低猪价压力可持续。
• 饲料成本上涨（玉米、豆粕）风险。
• 玉米价格变动对种业需求影响。

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