20260715-中原期货-_2026年生猪半年报_产能持续去化_下半年行情阶梯修复_9页_1mb

2026年生猪半年报总结

核心内容概述

2026年上半年，生猪市场整体呈现深度V型行情，价格持续探底后阶段性修复，但受供给宽松与需求疲软影响，行业持续亏损。随着产能去化的逐步传导，下半年行情有望逐步修复，呈现阶梯式上涨趋势。

主要观点

• 行情回顾：生猪期货呈现震荡寻底走势，远月合约提前反映产能去化预期，现货价格区间震荡，全年波动幅度小于往年。
• 供给端：能繁母猪连续11个月去化，但PSY提升对冲部分供给收缩，上半年商品猪出栏量同比小幅增加；仔猪价格大幅下跌，补栏意愿偏弱，政策调控趋严。
• 需求端：需求疲软，仅春节、端午存在短期脉冲，高温梅雨压制鲜肉消费，冻品库存高位压制价格反弹空间。
• 成本与利润：饲料价格区间震荡，养殖成本稳定；行业整体深度亏损，自繁自养头均亏损200-350元，外购育肥亏损更高。
• 周期展望：下半年产能去化效应逐步兑现，三季度供需边际改善，四季度腌腊旺季拉动需求，行情将呈现7-8月磨底、9月后稳步抬升格局。

关键信息

一、行情回顾

• 生猪期货：上半年整体呈震荡下行趋势，远月合约维持近弱远强升水结构，市场交易“当前高供给、远期产能去化”预期。
• 现货价格：全国外三元均价运行区间8.66-10.8元/公斤，一季度持续探底，二季度短暂反弹后再度回落。
• 价格驱动因素：供给宽松、淡季消费、冻品库存压制、集团出栏节奏灵活。

二、供应端分析

• 能繁母猪：2025年7月起连续11个月环比去化，截至2026年5月存栏量为3904万头，仍高于调控红线。
• PSY提升：行业平均PSY达23-28头，对冲部分产能收缩影响，导致上半年商品猪出栏量仍小幅增加。
• 仔猪价格：15kg断奶仔猪价格从高位470元跌至200元，跌幅超五成，反映市场补栏意愿低迷。
• 二育情况：政策管控趋严，二育入场资金降温，销售占比和栏舍利用率均下降，市场观望情绪浓厚。

三、需求端分析

• 屠宰量：全年需求偏弱，仅春节、端午出现短期脉冲，6月梅雨高温导致屠宰量双降。
• 鲜销率：全年鲜销率低位运行，4-5月有所回升，目前维持在92.5%。
• 冻品库存：库存率维持在27.71%，高于去年同期，压制鲜肉价格反弹空间，下半年有望逐步去库。

四、成本与利润

• 养殖成本：饲料价格区间震荡，综合成本稳定在11.8-12.3元/公斤，外购育肥成本更高。
• 养殖利润：全年深度亏损，自繁自养头均亏损200-350元，外购育肥亏损最高达500元/头。
• 出栏体重：一季度大肥猪集中出栏，均重偏高；6月集团主动降重，市场以标准体重生猪为主。

五、周期展望

• 周期拐点：产能去化传导效应将在下半年逐步兑现，行情将呈现阶梯式修复。
• 行情结构：7-8月低位磨底，9月后供需格局改善，四季度腌腊旺季进一步拉动需求。
• 期货机会：远月合约充分计价产能收缩预期，回调后具备多头配置机会；全年难现极端大涨，以区间修复为主。

总结

2026年上半年，生猪市场在供给过剩和需求疲软的双重压力下持续走低，行业陷入深度亏损。随着能繁母猪连续去化及政策调控趋严，供给端压力逐步释放，下半年行情有望逐步修复。需求端在中秋、国庆及腌腊旺季将有所回暖，但短期内仍受淡季及冻品库存压制。期货市场维持近弱远强结构，远月合约具备配置价值，全年以区间阶梯修复为主，难现极端行情。