20250111-浙商证券-上市银行2024年业绩前瞻_盈利增速有望回升_6页_538kb

银行行业专题报告：2025年展望与投资策略

一、核心观点

■ 资金成本下行与资产端调降推动银行业绩回升：2025年银行板块存在绝对收益机会，估值提升主要源于利率下行预期、风险偏好回升以及资产质量底部区域特性。建议聚焦“低估值+高股息+顺周期”中小银行组合。

二、关键数据指标

• 业绩预测：
  • 2024E 股A上市行 归母净利润同比+16%（增速环比+0.2pct）；
  • 其他非息收入同比增长 268%（债牛与权益回暖贡献）；
  • 信用成本率降至 0.73%，不良生成压力保持低位。

三、驱动因素分析

1. 规模增速：资产规模稳健增长（2024E同比增长 8.1%），但信贷需求疲软导致增速环比放缓。
2. 净息差压缩：2024年单季息差环比降 2BP，主要受按揭贷款加点下调打击。
3. 非息收入驱动：
   • 中收端：理财及代销业务回暖，24Q4权益资金高增 216%；
   • 其他非息：债牛延续带动债类投资收益提升。

四、投资建议

1. 重点推荐个股：江苏银行、招商银行、上海银行、兴业银行、沪农商行；
2. 策略把握：
   • 2025年重点：关注 低估值中小银行（如苏农银行、渝农商行）及高股息配置价值；
   • 开门红布局：年初逆周期调节预期下，“高股息+顺周期”组合或占优。

五、风险提示

• 宏观经济下行风险；
• 不良贷款超预期暴露；
• 利率持续快速下行导致估值承压。

（全文约798字）