20191028-万联证券-休闲服务行业周观点报告：宋城演艺、科锐国际三季报业绩发布，盈利增长稳健_10页_759kb

宋城演艺、科锐国际三季报业绩发布，盈利增长稳健

核心内容

本报告分析了2019年10月21日至27日期间休闲服务行业的市场表现及行业动态，重点提及了宋城演艺和科锐国际的三季报业绩，以及行业内的主要事件和投资建议。

主要观点

• 市场表现低迷：上周（10月21日-10月27日）休闲服务板块表现不佳，申万休闲服务指数下跌2.41%，跑输上证综指2.98个百分点，在申万28个一级行业指数中排名倒数第一。
• 年初表现较好：年初至今，申万休闲服务指数上涨23.76%，跑赢上证综指5.27个百分点，排名第十。
• 子板块分化明显：教育服务板块上涨1.66%，餐饮上涨0.74%，景点上涨0.73%，而酒店和旅游综合板块分别下跌2.16%和3.79%。
• 行业整合趋势：旅行社数量增长缓慢，行业集中度将逐步提升。
• 政策利好：外国人过境144小时免签政策将扩大至27个口岸，促进旅游消费。
• 公司业绩稳健：宋城演艺和科锐国际三季报业绩表现良好，盈利增长显著。
• 投资建议：维持休闲服务行业“强于大市”评级，建议关注免税、主题公园和教育龙头企业。

关键信息

三季报业绩表现

• 宋城演艺：

  • 2019年1-9月实现营业收入182,275.70万元，同比增长17.56%。
  • 实现利润总额124,877.19万元，同比增长17.23%。
  • 归属于上市公司股东的净利润100,727.27万元，同比增长17.98%。
  • 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润98,474.87万元，同比增长19.87%。

• 科锐国际：

  • 2019年1-9月实现营业收入26.16亿元人民币，同比增长80.14%。
  • 实现净利润1.39亿元人民币，同比增长27%。
  • 归属于上市公司股东的净利润1.15亿元人民币，同比增长24.81%。
  • 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.02亿元人民币，同比增长23.53%。

• 云南旅游：

  • 2019年1-9月营业收入同比下降11.42%，利润总额下降53.70%，主要由于上年同期包含已处置的子公司收入。

行业重要事件

• 旅行社数量分布：全国旅行社总数为37,794家，东部地区占51%，东北地区最少（8%）。
• 国内游为主力：国内游人次占全国旅游人次的79%，出境游占15%。
• 免签政策扩大：自2019年12月1日起，外国人过境144小时免签政策将扩大至27个口岸，涉及京津冀、长三角等地区。
• 英孚教育出售中国业务：英孚教育正在考虑出售部分中国业务，交易价格预计在15至20亿美元之间，引发市场关注。
• 教育行业整合：传统英语培训机构面临线上冲击和经营成本上升，部分企业已陷入困境或寻求转型。

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”投资评级。
• 关注领域：建议关注受益于消费升级、政策扶持及业绩增长确定的免税、主题公园和教育龙头企业。

风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业对游客接待量依赖性强，自然灾害、疫情、安全事故等因素可能对业绩造成负面影响。
2. 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策调整等，可能影响行业预期收益。
3. 投资并购整合风险：行业并购频繁，整合难度加大，可能带来团队融合及经营风险。

估值情况

• 酒店板块PE估值为22.61
• 景点板块PE估值为29.02
• 旅游综合板块PE估值为35.48
• 餐饮板块PE估值为222.47

附录：分析师信息

• 分析师：陈雯
• 执业证书编号：S0270519060001
• 联系方式：
  • 电话：18665372087
  • 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn

公司投资评级标准

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

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