20191021-国联证券-休闲服务行业2019年周报第36期：前三季度业绩预告陆续发布，宋城演艺表现可喜_7页_383kb

2019年休闲服务行业前三季度业绩及市场动态总结

核心内容概览

2019年前三季度，休闲服务行业上市公司业绩表现分化，仅宋城演艺和岭南控股实现业绩预增，其余公司则面临业绩下滑或亏损。整体行业增长乏力，但部分优质企业仍展现出较强的盈利能力。行业动态方面，冰雪产业、邮轮旅游、中印旅游关系等均出现积极信号，对市场情绪和未来趋势有所提振。

主要观点

1. 业绩表现分化

• 业绩预增：宋城演艺和岭南控股是唯一两家实现业绩增长的公司。
  • 宋城演艺前三季度预计实现归母净利润约12.04亿元-13.77亿元，同比增长5%-20%。
  • 岭南控股前三季度净利润约2.35亿元-2.5亿元，同比增长45.07%-54.33%。
• 业绩下滑或亏损：其余9家上市公司中，3家业绩预减，2家首亏，4家续亏。
• 龙头公司表现：目前仅宋城演艺发布三季报业绩预告，其余龙头白马股尚未披露，行业整体增长依然低迷。

2. 投资建议

• 推荐标的：坚持业绩导向，推荐宋城演艺（300144.SZ）和中国国旅（601888.SH）。
• 投资评级：行业投资建议为“中性”。

3. 酒店板块分析

• 增长放缓：受宏观经济放缓和经济型酒店升级改造影响，酒店出租率下滑，RevPAR增速放缓。
• 供给趋缓：住宿业和餐饮业固定资产投资持续下滑，连锁酒店数量增长放缓，供给趋缓对出租率下滑形成一定支撑。
• 中端发展：一线城市酒店以升级改造为主，二三线城市则以新增为主，中端成熟门店贡献逐步增强。

4. 行业动态

• 冰雪产业：预计2025年中国冰雪产业总产值将达1万亿元，2018年滑雪人口已突破1900万。
• 中印旅游关系：印度放宽对华旅游签证政策，赴印游客数量同比增长超70%，其中“独自前往”游客占比超四成。
• 邮轮旅游：全球邮轮旅游市场规模持续增长，2018年达到460亿美元，2019年预计突破3000万人次。
• 韩日旅游关系恶化：韩国访日游客9月同比减少58.1%，为2011年东日本大地震以来最大降幅。

关键信息

1. 个股表现

• 宋城演艺：上周涨幅达8.81%，行业涨幅第一，受益于暑期旺季及丽江、漓江、张家界等项目表现良好。
• 天目湖：涨幅8.04%，紧随其后。
• 首旅酒店、中国国旅：小幅上涨，表现稳健。
• 西安旅游、凯撒旅游、曲江文旅：跌幅较大，分别为-5.23%、-5.22%、-3.50%。

2. 行业指数与估值

• 申万休闲服务指数：上周收于6118.32，涨幅0.68%，成交额下降。
• 动态市盈率：GL休闲服务行业动态平均市盈率为33.6倍，A股相对溢价较前一周提升。

3. 风险提示

• 突发事件：如疫情、自然灾害等可能限制旅游活动。
• 宏观经济：下行压力可能影响行业整体表现。
• 政策风险：行业政策变化可能带来不确定性。
• 项目推进：个股项目进展不及预期可能影响业绩。

行业展望

• 短期：宋城演艺和中国国旅具备业绩支撑，建议长期关注。
• 中长期：行业仍需关注宏观经济环境、政策变化及突发事件对旅游消费的影响。
• 细分领域：冰雪旅游、邮轮旅游、中印旅游等新兴市场或将成为未来增长点。

公司公告回顾

• 宋城演艺：发布前三季度业绩预告，受益于暑期旺季及项目表现，三季度净利润同比增长0%-5%。
• 岭南控股：业绩预增，净利润同比增长45.07%-54.33%。
• 其他公司：如云南旅游、全聚德、三特索道、西安旅游、大东海A、西安饮食、华天酒店、ST云网、腾邦国际等均出现业绩下滑或亏损。

总结

2019年前三季度，休闲服务行业整体表现低迷，仅有两家公司实现业绩增长。宋城演艺凭借暑期旺季和项目推进表现突出，成为市场关注的焦点。同时，行业面临宏观经济下行、政策不确定性及突发事件等多重风险。未来需关注新兴市场如冰雪旅游、邮轮旅游及中印旅游关系的发展，以及龙头公司的项目推进情况。