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休闲服务行业2015投资策略总结

核心内容

本报告为2015年休闲服务行业投资策略分析，涵盖旅游、博彩及酒店餐饮三大领域。报告指出，2015年旅游行业将继续受益于政策支持、移动端渗透率提升及行业整合趋势。博彩行业虽面临短期挑战，但中长期增长逻辑依然存在。酒店餐饮行业则呈现区域机会，尤其是上海市场。

主要观点

旅游行业

• 政策支持：政府将加强带薪休假制度、签证政策及区域管制，进一步推动旅游行业增长。
• 移动端发展：在线旅游行业竞争将集中在移动端，预计2015年全行业将出现亏损或微利。
• 行业整合：随着移动端覆盖率提升及中小型企业退出竞争，行业将向头部企业集中，出现更多并购案例。
• 头部企业受益：携程（CTRP.US）和去哪儿（QUNR.US）将受益于行业整合，分享利润增长。
• 交易价值增长：预计2015年在线旅游交易价值将达人民币4390亿元，2020年有望突破1.5万亿元。

博彩行业

• 短期低迷：澳门博彩收入预计在2015年同比下跌8.2%，主要受高端市场泡沫破裂及劳动力成本上升影响。
• 中长期增长：受益于内地中产阶级崛起及基础设施改善，澳门博彩业中长期增长逻辑不变。
• 政策利好：预计2015年将出台更多政策支持澳门发展为亚洲顶级休闲旅游目的地，包括延长口岸通关时间及土地政策支持。
• 新项目推动增长：2015年将有多个旗舰赌场项目开业，如银河澳门二期、Studio City等，有望带动收入增长。

酒店餐饮行业

• 高端酒店疲软：高端酒店（四星及以上）将面临供需失衡，中档酒店（二至三星）受到高端酒店分流和经济型连锁酒店升级的双重压力。
• 中档酒店扩张：2015年中档酒店市场将快速增长，经济型连锁酒店将大规模拓展中档品牌，吸引现有中档酒店加盟。
• 区域机会：上海市场因经济复苏及上海迪士尼开园，将成为酒店投资的热点区域。
• 重点企业：锦江酒店（2006.HK）将受益于上海市场复苏及迪士尼效应，海昌控股（2255.HK）也有望获得增长机会。

关键信息

投资标的推荐

• 首选：携程（CTRP.US，Buy）和永利澳门（1180.HK，Buy）。
• 次选：海昌控股（2255.HK）和锦江酒店（2006.HK）。
• 风险企业：银河娱乐（1128.HK）和澳门励骏（1680.HK）面临更多压力。

估值分析

行业趋势

• 移动端渗透：移动端成为在线旅游行业争夺焦点，预计2015年移动端交易占比将超过50%。
• 价格战影响：在线旅游企业持续进行价格战及市场扩张，导致行业整体利润承压。
• 业务模式演变：头部企业通过建立一站式平台及开放合作，提升市场竞争力。
• 区域机会：上海市场因经济复苏及迪士尼效应，将成为酒店投资的热点区域。

风险提示

• 旅游行业：自然灾难、政治不确定性可能影响整体旅游市场。
• 博彩行业：VIP收入持续下滑，劳动力成本上升，新项目审批可能延迟。
• 酒店行业：中档酒店面临激烈竞争，预算型连锁酒店扩张可能加剧市场压力。

总结

2015年休闲服务行业将面临政策支持、移动端发展及行业整合的多重影响。携程和去哪儿等在线旅游平台将在整合中受益，而澳门博彩业虽短期承压，但中长期仍有增长潜力。酒店行业将呈现区域分化，上海市场因经济复苏及迪士尼开园而更具吸引力。投资建议以携程、永利澳门、海昌控股及锦江酒店为主，需关注政策变化及行业整合对整体市场的影响。