20250117-天风证券-飞科电器-603868.SH-双品牌战略调整_公司业绩显著承压_3页_675kb

飞科电器（603868）公司报告摘要

投资评级

行业: 家用电器/小家电
投资评级: 增持（调低评级）
目标价格: 未提供
当前股价: 38.45元
6个月评级: 增持

核心业务概述

飞科电器主营剃须刀和电吹风等小家电产品。近年来，公司面临业绩压力，主要源于双品牌战略调整、消费环境变化以及政府补助减少等因素。

关键业绩数据

• 2024年预计归母净利润: 46亿元，同比下降54.45%
• 2024年预计扣非归母净利润: 36亿元，同比下降58.81%
• 2024年Q4归母净利润: 预计亏损194万元，同比大幅下滑；扣非归母净利润预计亏损1.18亿元
• 2025-2026年归属净利润预测: 分别为51亿元和56亿元，同比增长率分别为9% 和9.4%
• 动态PE（2025年预测）: 329倍

行业与公司分析

• 行业趋势:
  • 剃须刀行业销售额同比下滑10.5%（2024年Q1-Q3下滑15.3%）
  • 电吹风行业销售额增长10.2%，但2024年Q4增速放缓
• 公司影响因素:
  • 双品牌结构调整导致过渡期业绩承压
  • 同比大幅减少的政府补助（2024Q1-Q3减少36%）
  • 消费环境变化及新品推广不及预期

投资建议

• 分析师下调评级至“增持”，但动态PE已调降至329倍。
• 主要理由包括：
  1. 双品牌战略调整与消费环境变化拖累业绩；
  2. 未来增长亮点:
     • 剃须刀与电吹风新品类落地有望修复收入；
     • 长期产品结构优化潜力较大。

风险提示

• 产品结构升级不及预期
• 新品推广速度慢于预期
• 原材料价格波动及政策变动风险
• 业绩预告为初步核算，以正式审计报告为准

财务指标概览

免责声明:
本报告所载信息为初步核算数据，具体以公司正式披露的经审计年度报告为准。投资决策请审慎评估风险，切勿依赖本报告内容作为唯一依据。