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食品饮料行业周报总结（2015年1月5日-15日）

核心内容

本报告聚焦于2015年初食品饮料行业的市场表现与投资机会，强调了改革牛市的趋势，认为国企改革、金融改革及深港通等政策将对行业产生积极影响。同时，报告指出当前食品饮料板块处于价值洼地，具备估值修复空间。

主要观点

1. 改革驱动估值修复：

   • 国企改革：沱牌舍得的改革方案推进，成为白酒行业改革的开端，预计后续将有更多企业跟进，推动行业估值提升。
   • 金融改革：ETF期权和深港通的推出，将提升龙头股（如伊利股份、贵州茅台）的关注度和流动性，有利于估值提升。
   • 推荐标的：建议关注低估值组合（贵州茅台、洋河股份、五粮液）和高弹性组合（古井贡酒、山西汾酒、老白干酒、沱牌舍得）。

2. 行业表现：

   • 食品饮料行业在2015年1月5日至9日期间跑赢申万A指1.4个百分点。
   • 白酒板块表现最佳，跑赢3.5个百分点；乳品和葡萄酒板块则跑输。

3. 基本面跟踪：

   • 白酒：茅台和五粮液可能在2015年控量，高端酒价格稳中有升，推荐关注旺季表现。
   • 乳品：原奶价格持续下降，但下游企业受益于成本下降，预计伊利、贝因美等企业将受益于成本下降和国际化布局。
   • 植物蛋白饮料：承德露露的果仁核桃产品预计持续高增长，且15年Q1旺季表现良好。

4. 行业数据与估值：

   • 白酒行业重点公司PE相对估值倍数低于历史均值，处于低位，存在修复空间。
   • 行业整体处于价值洼地，PE在15-20倍左右，预计有30%-50%的估值提升空间。

关键信息

市场数据

• 上证指数/深证成指：3285/11325
• 食品饮料板块成份股个数：99
• 占全部A股比重：4%
• 板块总市值（亿元）：13803
• 板块流通A股市值（亿元）：11009

行业表现

• 12月：0.8%
• 4Q14：-10.9%
• 年初至今：-27.5%

重点公司推荐

• 稳健组合：伊利股份、贵州茅台、洋河股份
• 弹性组合：老白干酒、沱牌舍得、五粮液、古井贡酒、山西汾酒、承德露露、三全食品

估值修复空间

• 伊利股份：30%~50%
• 贵州茅台：30%~50%
• 白酒行业整体：30%~50%

行业关键数据

• 白酒价格：
  • 53度飞天茅台：830-860元
  • 52度五粮液：540-560元
  • 国窖1573：540元左右
• 乳品价格：
  • 10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格：3.75元/公斤，环比下降0.5%，同比下降9.9%
• 肉制品价格：
  • 全国生猪均价：12.72元/公斤
  • 出栏瘦肉型生猪均价：13.09元/公斤

盈利预测与估值表

投资建议

• 行业评级：看好（Overweight），认为食品饮料行业有望超越市场表现。
• 投资策略：建议逢低布局，关注国企改革带来的估值修复机会，同时关注龙头企业的基本面改善和市场流动性提升带来的机会。

风险提示

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性。
• 投资决策应基于个人投资目标与财务状况。
• 本报告不构成投资建议，仅作为参考。