20150112-招商证券-煤炭_产业链跟踪周报-季不旺_短期煤价走弱_17页_950kb

煤炭行业周报总结（2015年1月12日）

核心内容

2015年1月12日，煤炭行业整体表现疲软，市场走弱，煤价继续下跌，下游需求不旺及北方暖冬导致煤炭库存高企。然而，煤炭股由于估值较低，具备补涨潜力，分析师建议积极配置。

主要观点

• 市场走势：煤炭市场持续走弱，环渤海动力煤价格下跌5元/吨至520元/吨，港口库存回升，电厂日耗煤小幅下降，煤炭行业整体表现低迷。
• 期货市场：动力煤期货TC1505收盘价为475元/吨，下跌1.4%，贴水近30元/吨；钢焦煤产业链维持震荡走势，市场等待房地产新开工数据确认。
• 产业链表现：
  • 冶金煤产业链：钢价继续走弱，焦炭价格涨跌不一，焦煤价格持稳，钢铁及焦煤库存回落，产业链继续去库存。
  • 动力煤产业链：环渤海动力煤价格下跌，港口库存回升，沿海煤炭运价指数下跌，电力和水泥行业盈利有所改善。
• 投资策略：煤炭股估值处于低位，PB值在1.4倍左右，具备估值修复空间。建议积极参与煤炭股反弹，推荐中国神华、冀中能源、阳泉煤业、潞安环能等公司。
• 风险提示：宏观经济回落超出预期可能对煤炭行业造成压力。

关键信息

行业规模

• 股票家数：42只，占比1.8%
• 总市值：6840亿元，占比2.4%
• 流通市值：6347亿元，占比2.7%

市场表现

• 绝对表现：1个月1.2%，6个月15.8%，12个月-21.4%
• 相对表现：1个月1.1%，6个月1.8%，12个月-22.5%

煤价与库存

• 环渤海动力煤：520元/吨，环比下跌5元/吨
• 秦皇岛库存：701万吨，环比增加1.5%
• 六大发电集团库存：1318.9万吨，环比减少45.3万吨
• 库存天数：18天，环比减少2天
• 日均耗煤：68.9万吨，环比减少1.1万吨
• 山西产地库存：3853.7万吨，环比增加3.4%
• 商品煤日均产量：226.7万吨，环比减少9.4%

产业链价格

• 螺纹钢：上海地区HRB400为2640元/吨，环比下降30元/吨
• 焦炭：邯郸二级焦炭回升至940元/吨，临汾二级焦炭下降至830元/吨
• 焦煤：国内山西临汾主焦煤维持790元/吨，京唐港主焦煤维持910元/吨，国际澳洲主焦煤青岛港到岸价为118美元/吨，环比下降2.3美元/吨
• 动力煤：国内煤价维持不变，国际煤价下跌，欧洲ARA、南非理查德港、澳大利亚纽卡斯尔港动力煤分别下跌8.0%、2.6%、5.0%

损益情况

• 螺纹钢：吨钢亏损扩大至-412元/吨
• 焦炭：吨焦亏损扩大至-78元/吨
• 焦煤：吨煤亏损维持不变
• 电力企业：净利增加0.002元/千瓦时
• 水泥企业：净利增加0.8元/吨
• 港口动煤亏损扩大：秦皇岛山西优混吨煤亏损80元/吨，大同地区亏损86元/吨

估值与盈利

• 煤炭行业估值：PE（13A、14E、15E）在18.6~109.8倍之间，PB在1.45~2.82倍之间
• 推荐公司：
  • 低估值、高派息：中国神华（PB 1.50，PE 29.3）
  • 弹性大的品种：冀中能源、阳泉煤业、潞安环能
  • 转型类公司：安泰集团、国投新集

投资建议

• 短期：推荐煤炭股，关注估值修复机会，建议积极参与反弹。
• 长期：关注公司长期竞争力，推荐行业基本面良好的企业。

风险提示

• 宏观经济回落幅度超出预期可能对煤炭行业造成不利影响。

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