20181203-长城证券-点评G20中美会晤对市场的影响_贸易摩擦暂缓助力修复风险偏好_中期关注谈判进程及国内政策效果_3页_601kb

文档总结：中美G20会晤对市场的影响分析

核心内容

本报告发布于2018年12月3日，主要分析了2018年11月中美G20会晤对A股市场的影响。报告指出，中美双方在会晤中达成初步共识，为市场带来积极信号，有助于修复风险偏好。然而，谈判结果仍存在不确定性，市场中期走势仍需关注国内经济政策和外部贸易摩擦的演变。

主要观点

短期影响

• 风险偏好修复：中美会晤结果超出市场预期，短期内有助于提振市场情绪，修复因贸易摩擦导致的风险偏好下滑。
• 市场反弹预期：股票市场在10月中旬有所反弹，但11月下旬波动较大，主要由于政策利好被市场逐步消化。本次会晤结果有望推动市场延续弱势反弹趋势。
• 受益行业：受贸易战压制较大的科技类产业及出口制造业（如电子、通信、机械设备、轻工制造等）有望受益。

中期展望

• 谈判结果待观察：90天谈判仍存在较大不确定性，其结果可能对市场构成阶段性扰动。
• 经济下行压力：近期PMI及中微观数据显示经济下行压力较大，出口、房地产、消费、制造业等领域均存在下行风险。
• 政策托底与稳增长：贸易战阶段性暂缓有助于缓解出口下滑预期，但也会弱化稳增长政策的预期。市场底部形成需等待信用扩张的出现。
• 行业配置建议：关注金融、地产等稳增长相关行业，以及电力等具有逆周期和高分红特征的行业。中长期投资机会集中在科技创新领域，如自主可控、国防军工、新能源等。

关键信息

• 关税暂缓：美国同意暂缓对2000亿美元中国商品的关税从10%提升至25%，但后续是否继续提高关税取决于90天谈判结果。
• 农产品进口：中国同意从美国进口大量农产品，包括能源、工业产品等，其中农产品进口将立即进行。
• 市场情绪：市场对G20会晤结果反应积极，但对谈判进展仍持谨慎态度。
• 风险提示：包括经济超预期下滑风险、贸易战不确定性风险等。

行业配置建议

风险提示

• 经济超预期下滑风险
• 贸易摩擦不确定性风险

报告机构与联系方式

• 机构名称：长城证券研究所
• 分析师：
  • 汪毅：S1070512120003，电话：021-61680675，邮箱：yiw@cgws.com
  • 包婷：S1070517060002，电话：021-61680357，邮箱：baoting@cgws.com
• 联系人（研究助理）：王小琳，S1070118060039，电话：021-31829693，邮箱：wangxl@cgws.com

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投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场