20181203-中国银河-交通运输行业周报_G20阿根廷峰会中美达成阶段性共识_利好航运业逐步回暖_21页_1mb

报告摘要

交通运输行业周报总结（2018年12月3日）

核心内容

2018年12月1日，G20阿根廷峰会召开，中美双方就当前阶段的贸易问题达成阶段性共识，暂停加征新的关税，并同意继续进行贸易谈判。这一共识对航运业带来积极影响，预计干散货运输和油运市场将率先受益。

主要观点

1. 中美贸易摩擦对航运业的影响

贸易摩擦背景：中美贸易战自2018年3月23日爆发以来，导致全球贸易景气度下降，WTO数据显示全球贸易景气指数在第三季度为100.3，较前两个季度有所下滑。
贸易逆差情况：中国是美国最大的贸易逆差来源国，美国对中国的货物贸易出口额占其总出口额不到10%，而中国对美国的进口额占其总进口额约20%，是中美贸易逆差的主要来源。
贸易摩擦对航运的影响：中美贸易摩擦主要影响中国至美国的航线，但其影响有限，因为征税商品占全球贸易比重不大，且存在贸易转移现象。

2. 航运市场运价表现分化

干散货运价：截至2018年11月30日，BDI指数为1231点，较3月23日上涨约9.7%。尽管11月份运价出现较大降幅，但已快速回升。
集装箱运价：中美贸易战未对集装箱运输造成明显冲击，反而呈现“旺季超旺”行情。上海至美国西海岸的集装箱运价较年初上涨53.11%，上海至美国东海岸上涨37.26%。
油运市场：BDTI指数上涨72.6%，原油运输需求增加，全球石油市场面临供需两端压力，但运价仍呈上升趋势。

3. 航运业表现与未来展望

航运业盈利低迷：2018年前三季航运行业净利润同比增长率分别为-51.36%、-90.03%、-43.85%，表现低迷。
G20共识利好航运：中美达成共识后，航运市场有望回暖。若最终达成协议，取消加征关税，将带动干散货和油运市场发展。
投资建议：建议关注中远海能（600026.SH）、招商轮船（601872.SH）、中远海控（601919.SH）等航运企业。

关键信息

中美贸易摩擦：对航运业影响有限，主要体现在中美航线。
运价表现：干散货和油运市场运价上涨，集装箱运输保持强势。
行业展望：若中美贸易摩擦缓解，航运业将逐步回暖，运价和盈利有望改善。
风险提示：交通运输需求下滑、中美贸易摩擦升级。

核心组合表现

证券代码	证券简称	加入组合时间	周涨跌幅	累计涨幅
601006.SH	大秦铁路	2018/8/20	-0.52%	-12.39%
001965.SZ	招商公路	2018/8/20	-1.44%	0.37%
000089.SZ	深圳机场	2018/8/20	3.25%	-2.10%
002352.SZ	顺丰控股	2018/8/20	-4.81%	-13.28%

重点推荐组合

投资组合建议：关注中远海能、招商轮船、中远海控等航运企业，其股价表现已部分反映贸易摩擦带来的悲观预期，若局势缓和，有望迎来估值修复。

国内外行业及公司估值情况

国内交通运输行业：截至2018年11月31日，市盈率为16.71倍，高于上证综指的11.42倍，显示行业溢价较高。
美股交通运输行业：以SP500运输指数为例，市盈率为11.33倍，整体估值相对较低。
港股交通运输行业：以HK运输指数为例，市盈率为14.78倍，相对稳定。
重点公司对比：
- 中远海控：A股市盈率52.08倍，港股市盈率36.25倍。
- 招商轮船：A股市盈率68.00倍，港股市盈率36.25倍。
- 中远海能：A股市盈率82.28倍，港股市盈率58.01倍。

风险提示

交通运输需求下滑风险：受经济下行压力及政策影响，行业需求可能下降。
中美贸易摩擦升级风险：若贸易摩擦持续升级，将对全球贸易及航运业造成负面影响。

附录

图表目录：
- 图1：2002-2018年美国对各主要经济体货物贸易出口额
- 图2：2002-2018年美国对各主要经济体货物贸易出口额占比
- 图3：2002-2018年美国从各主要经济体货物贸易进口额
- 图4：波罗的海航运指数（BDI、BDTI、BCTI）
- 图5：波罗的海航运指数（BPI、BCI、BSI）
- 图6：波罗的海干散货运价指数BDI
- 图7：中国沿海散货运价指数
- 图8：上海出口集装箱运价变化
- 图9：主要沿海主要港口集装箱吞吐量
- 图10：OPEC一揽子原油价格
- 图11：中国原油进口量
- 图12：原油运输指数BDTI和成品油运输指数BCTI
- 图13：中国航运景气动向指数变化趋势
- 图14：核心组合推荐以来表现情况
- 图15：核心组合标的推荐以来表现情况
- 图16：国内外交通运输行业估值及对比及溢价情况
- 图17：国内外交通运输行业估值对比
- 图18：交通运输行业与其他行业行情情况
- 图19：2018年初以来交通运输子行业走势
表格目录：
- 表1：热点事件及分析
- 表2：美国对外贸易主要合作国的贸易额
- 表3：沪深A股航运核心财务指标
- 表4：市值前十航运业上市公司股价表现
- 表5：航运业上市公司收入情况
- 表6：投资组合建议
- 表7：美股交通运输行业重点跟踪公司业绩增速与估值
- 表8：港股交通运输行业重点跟踪公司业绩增速与估值
- 表9：A股航运业重点跟踪公司业绩增速与估值