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大越期货燃料油早报（2025-11-25）

一、核心观点

报告综合基本面、库存及盘面分析，认为市场呈现中性偏空趋势，预计油价及燃料油价格将低位震荡运行。勘误：应关注美国和平协议推进可能带来的供应增量风险以及美联储降息政策的潜在影响。

二、报告要点

1. 投资者声明

发布机构已获交易咨询资格（证监许可【2012】1091号），但严格规避客户定义，读者不应基于此操作决策。

2. 市场研判

• 基本面：高硫燃料油供应稳定，需求疲软，库存处于高位，现货价差收敛。
• 库存动态：新加坡燃料油库存11月19周环比显著回升至2344.9万桶，或给12月交货价格带来下行压力。
• 主力持仓：高硫关注空减仓位，低硫多头增仓，显示潜在方向分歧。
• 关键因素：地缘风险、原油价格波动、美联储降息预期、俄罗斯限出口政策构成核心驱动。

3. 行情区间

• FU2601（高硫）：2490-2540元/吨
• LU2601（低硫）：3020-3070元/吨

4. 多空因素分析

利多：俄燃油禁运限制影响欧洲需求；美俄接触破裂可能引发制裁致供应收紧预期。
利空：终端需求缺乏信心，原油受美元走强/库存累库承压。

5. 强调依据

• 新加坡基准价较前期跌逾1%，反映高硫相对低硫价差回归历史均值。
• OW连续多日大幅降库，截至上周增加257万桶，存库不确定性。

三、操作建议

维持中性态度，FU、LU短期建议区间操作，关注OPEC+减产与中东地缘风险变化对冲机会。